私募股权投资简介教学教材.ppt

近期PE投资“行情” 投资阶段越来越“后移” 投资市盈率跟随股市波动明显 “羊群效应”越发明显 本土PE“翻身农奴把歌唱” * 中国式PE面临的风险 速度快导致的项目投资风险 全民运动式PE浪潮的风险 政策调整所带来的系列风险 人才团队流失风险 GP和LP磨合风险 * PE的运作模式 * PE的募资（资金来源） * 国外资金来源 （1）富有的个人 、基金的基金 （Fund of fund） （2）养老基金 、大学基金 （3）保险公司等 国内资金来源 （1）民营资本 （2）国有产业资本 （3）国有金融资本等 中国PE的三大类型 * 有限责任 公司型PE 信托型PE 有限合伙型PE 公司型PE * （1）公司制基金是一种法人型的基金 （2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司 （3）优点：在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受 （4）缺点：无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效 率不高 公司型PE实例 中国大部分PE都是公司型，早期的如深圳创新投、中科招商等 东方摩尔投资管理有限公司：由国内50多家民营企业投资设立的一家私募投资机构，目前首轮募集资金达30亿元，计划总规模为100亿元。目前股东背景来自房地产、汽车销售、矿产、旅游、连锁经营等行业的几十家企业，这些企业的资产大多在10亿元左右。本期基金最低的出资额为2000万元。 浙江浙商创业投资股份有限公司：资本规模10亿元人民币，是一家专门从事股权投资的股份公司。浙商创投汇集了一批著名的浙商企业。 * 信托型PE * （1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立 信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具 （2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策 （3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离， 基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出 * 信托型PE运作模式 创业股权投资信托计划 创业投资公司 项目公司 股权投资 受益权质押 现金回流 信托公司 （受托人） ＃＃银行（保管人） 投资顾问 保管资金 设立信托、投资监控 项目筛选、推荐、管理 投资运作 资金划拨管理 《保管协议》 《投资顾问协议》 委托人 信托合同 资金交付 参与投资决策 有限合伙型PE * （1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化 （2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任 （3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任 （4）GP通常只出总认缴资本的1%-2% （5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红 （6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟 有限合伙型PE运作模式 LP：Limited Partner，即有限合伙人 GP：General Partner，即普通合伙人 * LP1 LP2 LP3…… 私募股权基金 投资 管理基金 2％年管理费及20％基金分红 项目B 项目A 项目C…… 20亿 GP（＃＃投资） 有限合伙型基金实例 温州东海创业投资有限合伙企业：2007年8月，以温州乐清8家民营企业和1名自然人为有限合伙人的温州东海创业投资有限合伙企业宣告成立，这是我国自《合伙企业法》后，长三角地区出现的首家人民币私募股权投资基金。 红石国际创业投资中心（有限合伙）：京城首家有限合伙制的股权型私募基金正式注册成立。这家名为红石国际创业投资中心（有限合伙）的私募基金，首期基金规模为5亿元人民币，主要从事股权投资业务。 深圳市东方富海创业投资企业：注册资本9亿元人民币。东方富海首期募集并管理境内、境外两个基金，境内基金规模为9亿元人民币，境外基金规模为5000万美元。 * * PE的投资程序 商业计划 基本调查 投资者 初步筛选 融资意向 财务顾问 放弃 投资意向书 尽职调查 法律审计 财务审计 尽职调查 投资决策 投资合同 法律手续 资金到位 企业 财务模型 审计师 律师 PE项目来源 专业的财务顾问公司 同行合作 各种关系网络，包括已投资公司、行业专家等 专业人员通过对市场和技术的了解发现潜在的投资对象 行业或投资大会/论坛 自己找上门的公司 * PE的项目筛选 * 投资人的行为 商业计划书数量 比例 阅读执行总结 1,000 100% 阅读整个计划书 300 30% 给创始人打电话，询问几个问题 150 15% 拜访公司并面见管理团队 100 10% 尽职调查 40 4% 价格及条款谈判 20 2% 进行投资 10 1% 私募股权投资简介 目