私募股权投资培训-Pattis教材课程.pptx

私募股权投资基金Pattis私募股权投资基金定义：私募股权投资基金（Private Equity）是指对未上市企业进行权益性投资，通过上市、并购、管理层回购等方式，出售持股获利的基金。私募股权投资基金一般具有四个要素：私募：像特定合格投资者募集资金股权投资：对企业（一般是非上市公司）进行股权权益性投资退出方式：通过上市、并购或者管理层回购等方式出售持有股份收益来源：通过被投资企业估值提高获取资本利得。PE基金盈利模式 退出优秀企业 快速成长 投资 上市对赌和回购投资期3-4年私募股权投资部分成功案例上市企业投资机构现价回报倍数（倍）金风科技中比基金44.1远望谷上海永宣6.2怡亚通软银赛富5.2荣信股份深港产学研56.8同洲电子达晨、深创新投48辰州矿业清华科创、中比基金10.8水晶光电浙大创投8.6携程网凯雷28中国玻璃弘毅9西部矿业高盛103蒙牛鼎辉32美国股市与PE基金投资收益对比数据让我们更清晰的看到了PE基金穿越经济周期的能力和特点私募股权基金分类- 投资策略成长基金（Growth Capital）：基金投资于中后期的企业，投入的资本主要用于增加产量、销量以及研发新产品，从而提升利润空间。并购基金（Buyout Fund）：该基金的投资意在获得企业的控制权。并购基金包含多种形式，其中杠杆收购（Leveraged Buyout）频繁得获得应用，MBO、MBI便是其下的收购形式。夹层基金（Mezzanine Fund）：一种介于股权投资和债权投资之间，可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾了次级债权收益。其投资工具通常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。基金的基金（Fund of Funds）：以其它基金作为投资对象的投资基金私募股权投资的分类 – 投资阶段PE基金的募资与运作模式 PE基金的资金来源（1）国外资金来源（2）国内资金来源 PE基金的运作模式（1）公司制（2）信托制（3）合伙制 PE基金的募资（资金来源）国外资金来源（1）富有的个人 、基金的基金 （Fund of fund）（2）养老基金 、大学基金（3）保险公司 等国内资金来源（1）民营资本（2）国有产业资本 （3）国有金融资本 等PE基金的运作模式公司制（1）公司制基金是一种法人型的基金（2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司（3）优点：在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受 （4）缺点：无法规避双重征税（企业所得税和个人所得税）的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高 PE基金的运作模式信托制（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具 （2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策 （3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出 PE基金——有限合伙模式有限合伙制（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化 （2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任 （3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任 （4）GP通常只出总认缴资本的1%-2% （5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红 （6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟 私募股权基金的基本结构之一：有限合伙型 PE基金各方权责基金存续期基金阶段一般合伙人（GP）角色有限责任合伙人（LLP）代表角色其他有限合伙人（LP）角色基金发起通常负责非上市基金有时LLP发起基金很少涉及基金架构设立/文件制作通常与一位专职有限合伙人共同负责通常专职LP参与工作LLP通常参与投资决策，比如多样化组合和投资限制可能会涉及到一些关键的条款融资通常是负责一些专职LP也会参与基金营销工作很少参与本阶段多数LP首次看到基金推介材料投资负责有时专职LP参与有时参加投资委员会有时跟随基金跟随投资公司治理负责基金治理结构专职LP常参与基金的顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权有时参与基金顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权监控GP向LP提供资讯除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议强制实施GP公布一些比如LP违约的事情LP必须公布有关问题，比如GP违约和不作为常常追随LLP的意志修改口头协议假如有意愿，GP常常发起专职LP常常有权否决或同意前述GP的提案常常追随LLP的意志PE基金退出方式分析PE退出路径的选择（1）IPO（2）出售，包括股权转让和