山西潞安矿业(集团)有限责任公司18年第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 山西潞安矿业（集团）有限责任公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 资信”）对山西潞安矿业（集团）有限责任公 司（以下简称 “潞安集团”或 “公司”）的评 本期中期票据发行额度：20 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 级反映了公司作为山西省五大国有特大型煤炭 偿还方式：按年付息，在第3个和其后每个付息 生产集团企业之一，在行业前景、资源储备、 日，公司有权按面值加应付利息（包括所有递 产业布局、技术水平、政策支持等方面的综合 延支付的利息）赎回本期中期票据 优势。联合资信同时关注到公司债务负担重、 发行目的：偿还银行借款 存在一定短期支付压力、资本性支出规模较大、 评级时间：2017 年10 月20 日 对外部融资依赖程度高等因素对公司信用基本 财务数据 面产生的不利影响。 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年6 月 近年来公司资产规模持续增长，公司业务 现金类资产(亿元) 297.75 305.24 352.77 468.99 向煤炭下游产业延伸有助于提升公司整体竞争 资产总额(亿元) 1716.00 1931.32 2017.16 2106.62 实力；公司主动压缩煤炭贸易规模，资源耗费 所有者权益(亿元) 307.86 327.58 318.39 323.19 持续下降；受益于2016 年以来煤炭行业去产能 短期债务(亿元) 383.56 514.80 613.57 618.91 和煤炭市场的回暖，公司煤炭业务板块盈利能 长期债务(亿元) 536.85 421.56 374.41 434.78 全部债务(亿元) 920.40 936.36 987.98 1053.70 力有所增强。综合考虑，联合资信对公司的评 营业收入(亿元) 2051. 18 1800.01 1600.20 736.31 级展望为稳定。 利润总额(亿元) 6.23 1.06 2.16 4.69 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 EBITDA(亿元) 71.51 73.07 73.06 -- 率重置及利息递延累积等特点，联合资信通过 经营性净现金流(亿元) 7.45 7.85 13.75 9.40 对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿 营业利润率(%) 4.63 3.26 5.51 5.31 净资产收益率(%) -1.14 -2.69 -1.92 -- 顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他普 资产负债率(%) 82.06 83.04 84.22 84.66 通债券相关特征接近。 全部债务资本化比率(%) 74.94 74.08 75.63 76.53 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 流动比率(%) 78.55 64.59 55.98 61.87