煤炭企业融资策略初探.doc

煤炭企业融资策略初探 2003年以来,我国GDP持续以10. 7%的高速增长,十一五期间电力、钢铁、建材、冶金等行业产量仍将保持快速增长,进而拉动煤炭需求增长,更为重要的是高油价促进新型煤化工和“煤制油”行业的发展,将增加对煤炭的需求。 由此,各煤炭企业应抓住国家宏观经济政策和经济的快速稳定增长的历史机遇,结合国家明确提出煤炭大基地大集团建设的要求,尽快进行资源扩张,通过企业收购兼并、资产重组等方式,快速扩张,保持企业竞争优势,实现企业战略目标。而企业资源扩张和扩大企业经济规模必然产生巨大的资金需求,仅仅靠企业内部积累或者短期借款是远远不能满足企业高速发展的资金需求。所以企业要增强融资的主动性,研究融资环境,拓宽渠道,多方融资,又好又快的解决资金筹措问题,从资金和管理上支持企业的扩张。 一、影响融资的主要因素 影响企业融资的主要因素有:战略资金需求、融资条件、融资额度、融资进度、融资成本等。 (一)企业战略资金需求 融资时应当首先考虑对企业战略发展的影响资金的筹集主要目的应当是满足企业的主要战略需求和战略需求的重点项目。企业应当首先考虑满足战略发展所需资金,同时尽可能压缩非战略资金需求。 (二)融资条件 在债务融资时,资金的提供者会对公司现有的资产负债率、偿债能力、投资方向及融资的比例有一定的要求;在股权融资时,企业应当满足投资人对盈利能力及增长空间、公司的股权比例、公司的决策权力的分配等要求。因此,企业在选择融资渠道时,应当对资金提供方可能提出的相关条件进行充分评估,尽量避免由于出资人的条件过高对企业整体利益带来的不利影响。 (三)融资额度、融资进度 在融资时融资方式会受到融资条件的制约,使其在获得获取资金的多少方面受到一定的限制。因此在融资时,应当对各种融资方式所能获得的资金量进行合理的评估,综合利用各种融资方式,尽可能获得更多的资金。融资进度是按照项目的资金投资时间和额度的需求,对所筹措资金的时间和额度作出的相应控制和安排。融资的进度应当尽可能和投资所需资金相一致,这样不仅可以降低融资成本,而且可以降低融资风险。 (四)融资成本 企业在筹措资金时,需要对资金的供应者提供相应的补偿。在不同的融资方式下,融资成本是不一样的。一般来讲,股权融资的成本较高,债务融资的成本相对较低。 二、可供选择的融资渠道、方式 目前,企业可供选择的融资渠道、方式主要有: (一)申请银行固定资产贷款 固定资产贷款融资方式是企业整体融资方式中最为重要的方式之一,相对于债券融资,固定资产贷款的成本较高;但是审批的程序相对简单,对于资金用途的限制较低,项目获得资金的时间较短。目前各煤炭企业普遍存在融资对贷款依存较高的现象。金融政策的变动,尤其是国家对各产业政策信贷政策的调整及利率的变动,都会给融资带来较大的影响。 (二)发行企业债券 企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。采用发行企业债券筹集资金,与用银行贷款筹集资金相比,具有以下优势:有利于提高企业在社会上的知名度,加强社会对企业的监督,促进企业改善经营管理;筹资成本较低;期限较长,资金来源更加稳定。企业在发行债券的前期,应当进一步加强对拟发行债券项目的研究,和对企业盈利水平的规划。 发行企业债券对于资金的用途有较严格的管理规定,因此企业要进一步做好发债项目的前期审批工作,使债券资金的用途有明确的项目需求作为支撑。 (三)上市公司再融资 目前我国的资本市场正处于高速成长期,大量的资金涌入资本市场,同时我国为提高证券市场在国际资本市场的地位,将进一步扩大资本市场的规模,增加新的金融品种来满足上市公司融资和投资者的需求。因此,企业应充分利用上市公司融资平台,筹集发展所需资金。上市公司在资本市场上可以选择的融资方式主要有增发、配股、公司债券、可转换公司债券等。 1、增发和定向增发。若上市公司采用公开增发的方式,可以使上市公司本身获得现金资源并增加所有者权益,可以为上市公司开展债务融资带来更大的空间。但是,公开增发的方式,可能导致集团母公司的控股比例下降,同时公开增发未能使集团母公司获得现金资源,因此单纯采用公开增发的方式对集团公司整体不利。采用定向增发的方式时,上市公司向社会公众股增发采用现金方式,集团母公司采用以现有资产入股。在设计增发方案时,可以采用现金或股份作为对价向集团母公司收购资产方式。采取这种方式一方面母公司通过资产处置获得了现金收入,筹集了项目自筹资金,另一方面,母公司又可保持对上市公司的控制权,获得投资收益,同时,上市公司也筹集了发展所需资金。 2、配股。上市公司采用配股方式融资,可以获得一定的现金资源,有利于提高上市公司的债务融资能力。但是配股所获的资金量要小于增发所获得的资金。采用配股方式对于集团母公司来讲,需要为获得相应的配股支付一定的资金。对于集团母公司现