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银行流动性困境
助推证券信用交易
背景
金融市场恶性循环:
商业银行流动性过大
货币市场收益率降低(存在于存款利率倒挂的现象)
证券市场资金稀缺
解决恶性循环:需要银行业和证券业的合作
证券信用交易
含义:保证金交易制度
投资者向证券经营机构:融资和融券(卖空)
中国可能的实施步骤:
先行拓展证券公司融资渠道,推出其对客户的保证金交易(融资),之后推出融券交易。
我国券商的融资渠道
同业拆借:不需要证券抵押,银行对融资额度有严格限制。
国债回购:回购债券品种有限
股票质押贷款:银行很难对券商或投资者融资取得的资金投向进行有效的监控 ,资格限定和比例限制
证券融资公司在银行间债券市场发行的短期融资券,不超过91天
重要意义
活跃交易市场
券商扩大可支配资源、提高市场竞争力的需要
从长期来看,通过融资融券沟通资本市场与货币市场,有利于释放金融市场风险 。
银行存款:存量7万亿—每年8千亿
需要考虑的问题
涉及证券市场和货币市场的互动
分业监管手段和水平有待提高
双刃剑:投机特性:追涨压跌
是抑制市场波动还是放大市场波动,没有明确结论。
证券信用交易的模式选择
证券公司融资融券制度
市场化融资融券模式和专业化融资公司模式 。
在市场化融资模式中,证券公司主要通过货币市场向银行和非银行金融机构通过信贷、回购和票据融资,融资融券交易均表现为典型的市场行为,欧美的主要工业化国家实行的就是这种市场化的融资融券制度。
美联储对信用交易的规定
证券交易所和证券行业协会的自律性规定
对监管水平和市场信用环境要求较高
在专业化融资公司的模式中,证券公司必须向经过特批的证券融资公司筹借资金,亚洲的一些国家和地区,如日本、台湾等实行的是这种专营的融资公司模式。
规律:金融市场越不发达、信用环境越薄弱,对专业化机构监控的依赖性就越大。
国内反应
“从现在来看,政府很想把股市做大,所以现在成立证券融资公司的可能性非常大。但是我以为,成立证券融资公司的象征意义大于实际价值。”
这只是起一个信号作用,表达了政府做大股市的决心。现在大多数证券公司无法向银行贷到款,但证券融资公司的成立会使银行看到中国政府做大股市的决心,增强银行对证券公司的信心。
关于试点的传闻:
将浦东作为证券融资公司的试点地区
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