休闲服务：日本宏观经济、旅游消费升级与JTB的战略演变.pdf

证券研究报告 ·行业研究 ·休闲服务行业 休闲服务行业深度报告 日本宏观经济、旅游消费升级与 JTB 2017 年7 月18 日 的战略布局演变 增持 （维持） 证券分析师 张艺 执业资格证书号码：S0600512070006 投资要点 yjs_zhangy @ 010  研究的初衷：目前，我国出境游的竞争焦点已经从出发地维度 2017 年7 月18 日 转为目的地维度，携程、海航、众信纷纷海外布局，收购目的 地资源。海外目的地布局对旅游企业实现增长和国家消费回流 都有重要意义。日本人出国旅游，坐日本飞机，住日本饭店， 行业走势 吃日本饭菜，利润又回流到了日本。那么，现在是海外布局的 餐饮旅游指数 沪深300 最好时机吗？应该布局哪些资源？我们以JTB 的百年发展历程 20% 为主线，分析了日本宏观经济、旅游行业发展和消费升级的历 史变迁，从二战后至今跨越70 年时间，希望从 JTB 的战略布 10% 局演变中找寻这些答案。为什么是日本和 JTB？日本是一个宏 观经济由荣至枯、出境游渗透率出现天花板的样本，而JTB 是 全球第三大旅游集团，是旅行社布局海外目的地的开拓者。 0% 6 6 6 7 7 7 1 1 1 1 1 1 - - - - - -  日本旅游业在宏观经济调控中起到了非常积极的作用。1987 l p v n r y u e o a a a J 年，日本颁布“海外旅游倍增计划”鼓励国民出境游，目的是 -10% S N J M M 缓解日美贸易摩擦；1986 年颁布“访日外国游客倍增计划”提 振入境游是为了寻找新的经济增长点，可见旅游业在日本宏观 -20% 经济调控中起到了非常积极的作用。  相对于海外布局刚起步的中国旅游企业，JTB 在日本出境游发 相关研究 展的初期就布局了海外目的地。1964 年，日本出台“海外旅行 自由化”政策，同年JTB 在日本出境游第一目的地—北美设立 1．休闲服务行业2017 年度策略《捕捉 分社，1968 年推出海外包价旅游业务。1987 年，“海外旅游倍