“防范金融风险”系列深度之四：信用紧，股价升.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业动态模板 证券研究报告 ·行业深度 ·“防范金融风险”系列深度之四 信用紧，股价升 [table_indusname]银行 ——紧信用周期中的银行股 1、我国现处于紧信用周期：为紧缩信用创造、降低不良增速、 维持 增持 规范银行各类业务、为市场降温去杠杆、控制美联储加息造成的 资金外流等，我国信贷政策收紧。以社会融资规模增速划分信用 杨荣 期间，得到自 2008 年以来信用松紧切换时期共计 6 个，而我国 yangrongyj@ 现处于金融周期下半场的“紧信用”阶段。 010 执业证书编号：S1440511080003 2、“紧信用、去杠杆、严监管”被放在极其重要的位置： 2015 年年底出台的MPA 考核体系约束了广义信贷增速及银行资产规模 发布日期： 2017 年8 月10 日 增速，近一年来，央行、银监会也通过各类文件及会议强调对银 行业资产质量、同业业务、理财业务和表外业务的重点关注。 市场表现 [table_industrytrend] 3、紧信用下，银行业的基本面发生显著变化： （1）银行信用扩张速度持续放缓，货币派生能力弱化，M2 增速 触底； （2）去杠杆压力致银行表外转表内、非标转标，理财、同业增 速下降，新增人民币贷款、社会融资规模增长超预期； （3）MPA 考核约束下银行资产规模增速放缓； （4）不良贷款增速放缓、信贷投向得到改善； （5）表内信贷需求旺盛、各类贷款利率回升，预计净息差将得 到改善。 相关研究报告 面对紧信用，银行应进一步优化信贷结构以降低不良、回归 [table_report] 业务本质以优化资管、加强改革创新以增加盈利、以及推进城商 行业深度报告：“防范金融风险”系 17.07.17 列之三：《他山之石与攻玉之法—— 行零售转型。 混业监管的国际经验》 行业深度：《规模受限，零售接力— 17.07.13 —城商行零售业务转型专题》 4、紧信用将带动银行板块股价上涨：在严监管、紧信贷、去杠 “银行资产管理”系列深度报告之 杆的压力下，银行不良增速放缓、资产质量优化、风控能力增强、 17.07.10 七：《“大资管”的瘦身与重塑—— 基本面得到改善，有利于银行板块估值提升；其次，表外转表内 回归和定位》 致传统信贷需求增长、净息差改善，有利于提高银