生物技术：我们的体外诊断行业投资观，以史为鉴，寻找成长.pdf

2017 年 07 月 31 日 证券研究报告 生物技术行业 2017 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 以史为鉴，寻找成长——我们的体外诊断行业投资观 市场数据(人民币） 本报告回答了什么问题？ 行业优化平均市盈率 55.53 市场优化平均市盈率 17.96  体外诊断（IVD）行业发展迅速，过往国际/ 国内龙头企业发展的历程提 供了丰富的案例和经验。在本报告中，我们梳理了国际和国内 IVD 龙头 国金生物技术指数 5696.66 企业的发展历程，总结规律，提炼教训，旨在回答以下问题： 沪深300 指数 3737.87 上证指数 3273.03  在新陈代谢极快，技术和产品不断迭代的 IVD 行业，真正的竞争壁 深证成指 10505.04 垒是什么？ 中小板综指 11174.64  国内外IVD 龙头企业的发展历程如何，确立行业地位的核心机遇何 在？ 7087 6832  在这一高速发展的行业，如何选择真正优秀，具有长期成长逻辑的 6577 投资标的？ 6322 6067 主要内容 5812 5557  新时期下的IVD 行业：分散活跃有成长，急需突破时空限制 1 1 1 1 0 0 0 0 8 1 2 5 0 1 0 0  IVD 行业规模小且分散性强，而这也意味着行业门槛低成长快，创 6 6 7 7 1 1 1 1 新和迭代活跃。 国金行业 沪深300  我们认为，IVD 行业投资的价值在于其良好的成长性 （高于医药行 业整体水平），而难点则在于突破 IVD 企业成长在空间和时间上的 限制，实现成规模、长时间的持续高增长。 相关报告 1. 《基因测序深度：从产前诊断到肿瘤基因  国际IVD 企业成长路径：产品力为王，并购是核心驱动 检测- 日常生物技术行业行业...》，2017.4.25  罗氏：重磅并购一举登顶 不断外延确立多元化优势 2. 《细胞治疗深度：风云正起，筹谋在前抢 先机- 日常生物技术行业行业...》，2017.4.11  丹纳赫：并购投资企业的战略转型整合运营能力突出 3. 《2016 年血制品批签发情况盘点-年度生 物技术行业行业研究》，2017.2.13  雅培诊断：一波三折的并购与被并购  西门子：医疗器械巨头的IVD 扩张步履缓慢  总结国际诊断巨头的发展历程，我们认为在国际市场，产品力是决 定企业