计算机行业专题研究：从埃森哲的发展观察中国企业IT服务市场机遇.pdf

行业报告 | 行业专题研究 计算机应用 证券研究报告 2017 年09 月13 日 投资评级 从埃森哲的发展观察中国企业 IT 服务市场机遇 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 埃森哲三板斧打破 IT 服务行业“人口魔咒” 作者 埃森哲上市以来，经历了长期团队规模扩张、人均收入下滑等服务商都会面 沈海兵 分析师 临的人口魔咒。但埃森哲三项战略帮助公司持续扩大人均净利润，保持市值、 SAC 执业证书编号：S1110517030001 利润、团队规模持续增长。1.公司将员工团队向新兴市场迁移，持续提升产 shenhaibing@ 能利用率，保持公司人员流动性，保证人均薪资持续降低，2. 坚持国际扩 王竞之 联系人 张，提升品牌溢价，占据价值链顶端，3. 持续并购，拓展业务深度与广度， wangjingzhi@ 公司在网络安全、数字化营销、移动解决方案等领域的新业务收入已超过传 统ERP 业务，达到1/3。 行业走势图 计算机应用 沪深300 对比全球 IT 服务市场，中国市场空间巨大 16% 10% 2015 年，中国 GDP 总量约占全球 14.8%左右，名列全球第二，并且增速远 4% 高于世界平均水平。与此同时，中国 IT 支出约为 2.2 万亿人民币，仅占全 -2% -8% 球10%左右市场，达到世界先进国家平均水平仍有很大距离。此外，结构上 -14% 讲，，中国IT 支出中IT 服务占比仅为约5.1% ，相比全球的26.3%具有非常大 -20% 的差距。我们认为，IT 服务行业潜力巨大，有望保持长期快速增长。 -26% 2016-09 2017-01 2017-05 资料来源：贝格数据 全球 IT 服务龙头具备长期投资价值，龙头市值与软件商相当 相关报告 企业级信息化 ToB 市场中，无论从市值还是估值角度而言埃森哲均还不逊 1 《计算机应用-行业深度研究:企业级 色于IBM、SAP 等软件及综合服务商。从市值角度观察，埃森哲已达到870 服务加速成长，助力中国产业转型升 亿美元市值，尽管仍然小于甲骨文、思科、IBM、SAP 等企业，但从数量级