疫苗行业深度报告之一：产业基础篇，创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 创新大品种风起云涌，疫苗进入到 “产品为王”驱动黄金大时代 东 兴 疫苗行业深度报告之一：产业基础篇 证 券 股 份 分析师：张金洋 有 Tel：010-6654035 zhangjy@dxzq.net.cn 限 执业证书编号: S14805160800001 公 报告亮点：作为疫苗行业深度报告的开篇之作——产业基础篇，本报告详细阐 研究助理：祁瑞 司 述了疫苗行业的发展历史、一类苗二类苗的整体情况和占比变化以及疫苗行业 Tel：010-6654044 qirui@dxzq.net.cn 证 国内市场概况；并对主要疫苗的批签发数据进行了分析和阐述，以求投资者能 券 够对具体疫苗的批签发量和竞争格局有更清晰的认识；最后部分则站在本报告 行业基本资料 占比% 研 核心观点“产品为王”驱动行业发展的大逻辑下，对国内的大产品和部分优质 股票家数 254 7.58% 究 企业的未来发展进行了分析。整篇报告在对疫苗行业进行详细阐述的同时，希 重点公司家数 - - 报 望提示投资者疫苗行业已经进入到“产品为王”的黄金时代，大品种造就大企 告 业，建议投资者把握大品种为企业带来爆发性成长下的投资机会。 行业市值 35131.88亿元 5.57% 流通市值 25336.37 亿元 5.72% 新时代重磅产品近登场，疫苗大品种是“放量最快”创新药。16 年疫苗事件 行业平均市盈率 34.18 / 后，二类苗流通方式发生变化， 新规“一票制”下疫苗企业收入和利润普遍 受益，行业复苏迹象明显。当前时点下，在经过几年的平淡期后，大品种EV71 市场平均市盈率 20.76 / 疫苗打响新时代第一枪，HPV、13价肺炎等多个重磅品种临近上市或处于上市 销售初期，未来将为相关企业带来巨大的业绩增量。而疫苗大品种是“放量最 快”的创新药，相比一般的创新药物来说，疫苗品种受招标降价、医保报销影 响小；终端为县级CDC，进入终端流程简单，容易快速实现销售；并且随着人 们生活水平的提高，居民疫苗接种意识渐强，疫苗更受益于消费升级；另外疫 苗产品研发周期长，生产过程对质量、工艺要求高，具备较高的进入壁垒。可 以说疫苗大品种是升级版的创新药物，上市后空间广大放量迅速，将为相关企 业带来巨大的业绩增量。 创新品种风起云涌，“产品为王”策略筛选标的企业。当前疫苗市场竞争环境 下，是品种为王的时代，好品种上市销售后可以为企业带来巨大的业绩回报， 短期带来巨大的业绩增量，更是其他药品产品所无法比拟的，我们认为以“产 品为王”的策略筛选标的企业，两个趋势将是大环境下的淘金机会：1. 多联 多价疫苗。多联多价疫苗符合免疫经济学发展，是未来疫苗的发展趋势，在减 少接种次数的同时降低了患者痛苦、减少了不良反应的发生率。如智飞的 AC-Hib 三联苗、康泰的DTap-Hib 四联苗等2. 生产厂家少，