家用电器行业：家电全球产业链融合度高，贸易政策短期影 响或有限.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 ·行业动态 家电全球产业链融合度高， 家用电器 贸易政策短期影响或有限 核心观点： 1、本次美国总统签署中国进口商品关税备忘录，是在2017 年8 月301 维持 买入 调查的基础上。其与中国对美国企业技术转让、知识产权及创新活动有 关，尤其重点关注尖端技术和相关知识产权方面。我们认为家电作为传 林寰宇 统耐用品，相关技术成熟度高，较少涉及尖端技术，从本次签署背景来 linhuanyu@ 看，家电难以成为未来关税限制的主要方向。 0755 2、我国对美国家电出口金额仅占美国从中国进口金额的2.8%左右。同 执业证书编号：S1440516070002 时家电出口贸易中，以加工贸易为主，与美国企业为上下游关系，产业 链价值分布海外部分居多。而美国家电市场以韩国企业为主要竞争对 发布日期： 2018 年03 月26 日 手，国内家电产商与美国企业的产业融合度高，授权生产出口难以成为 美国贸易战的主要矛盾。 市场表现 3、国内家电企业海外业务差异化发展，海外市场分散，龙头海外本土 53% 化运营模式与授权代工模式，其受到单一市场贸易政策影响均较小，我 33% 们依然看好国内家电龙头企业的长期增长。 13% 美国出台关税备忘录背景 -7% 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 本次中国进口商品关税备忘录以301 调查为背景，主要与中国对美 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 / / / / / / / 1 1 1 / / 7 7 7 7 7 7 7 / / / 8 8 国企业技术转让、知识产权及创新活动有关，重点关注的在尖端技术及 1 1 1 1 1 1 1 7 7 7 1 1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 2 2 其相关知识产权上。短期内，贸易政策受到明显美国中期选举的政治影 家用电器 上证指数 响。中长期来看