煤炭开采行业点评：新增运力难补新增产能，关注季节性投资机会.pdfVIP

证券研究报告 行业点评 煤炭开采 新增运力难补新增产能，关注季节性投资机会 2018 年 03 月26 日 2016A 2017E 2018E 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级 同步大市 中国神华 1.14 18.47 2.26 9.32 2.35 9.14 推荐 评级变动： 首次 中煤能源 0.15 33.7 0.18 28.22 0.28 18.11 谨慎推荐 兖州煤业 0.42 30.31 1.38 9.22 1.78 7.15 推荐 行业涨跌幅比较 资料来源：财富证券 煤炭开采 沪深300 25% 投资要点： 20% 15% 近期我们前往山西、陕西、内蒙古鄂尔多斯动力煤主产区地区，就煤 10% 5% 炭去产能、产能置换、运输条件、销售情况、价格走势等情况进行了 0% 解。 -5% -10% 2017-03 2017-07 2017-11  去产能后煤炭产能进一步向“三西”地区集中。2016-2017 两年间， 山西、陕西、内蒙三地去除的产能仅为2017 年产量的5%、5%和 1%， % 1M 3M 12M 而两湖一江（湖南、湖北、江西）地区、重庆市、吉林省在两年内退 煤炭开采 -14.18 -8.39 -6.36 出的产能已经超过2017 年的产量，去产能出现了严重的“南多北少” 沪深300 -5.18 -3.67 11.90 现象。此外，通过先进产能核增、未批先建新增的产能、产能置换后 名义产能在外省而实际产能在“三西”地区这三种方式，使得产能进 龙靓 分析师 一步集中化。2018 年，预计 “三西”地区的产能集中度将达到69% 。 执业证书编号：S0530516040001 0731 longliang@  运力增量不及产能增量，运输矛盾加剧。陕西地区产能向榆林地区集 王绍玲 研究助理 中化，加大了铁路运输难度，鄂尔多斯地区铁路运力受车皮和外部通 wangsl1@ 0731 道限制，山西地区铁路运力增量主要来自满负荷、打效率。总体来说， 2018 年只有鄂尔多斯地区确定有 3000 万吨新增运力的提升，其他地