家电行业第二季度策略报告：不确定性风险加大，静待机会.pdfVIP

家电行业第二季度策略报告 投资策略●家电行业 2018 年03 月29 日星期四 爱建证券有限责任公司 不确定性风险加大，静待机会 财富管理研究所 投资要点：  在2018 年度家电投资策略报告中，我们认为今年的投资机会主要在行 分析师：张志鹏 业龙头，理由是随着行业集中度不断提升龙头企业强者恒强，三四线城市 TEL：02125311 消费能力提高而龙头企业渠道布局较早且具有高品牌知名度。加之今年投 E-mail:zhangzhipeng@ 资的不确定性加大，对内，受房地产影响销售增速有所减缓+原材料上涨； 执业编号：S0820510120010 对外，中美贸易战+人民币升值，市场避险情绪较2017 年有所提高。因此， 联系人：陈曼姝 从行业上来看，基于各家电品类的行业发展趋势和竞争格局，我们推荐的 TEL:02125516 行业顺序为：白电＞厨电＞小家电＞黑电；从企业上来看，建议关注白电 E-mail:chenmanshu@ 领域中具有良好业绩支撑且抗风险能力较强的美的集团、格力电器、青岛 行业评级：强于大市 海尔、小天鹅A，厨电领域的老板电器、华帝股份，小家电领域的荣泰健 （维持） 康。  首推白电。随着人民对美好生活的需求越加明显，家电行业不断面临 变革与挑战，科技创新推动行业发展，跨界融合、强强联手更是家电企业 重要路径。中短期来看，出现颠覆性技术的可能性较低，龙头企业在原有 竞争优势（市场份额良好+品牌知名度高+渠道控制力较强）下产品销售较 为稳定。长期来看，在消费升级的大背景下，家电行业会趋于“智能化”， 而龙头企业在技术创新、研发实力上更有优势。今年3 月份打响的中美贸 易战，使得市场对出口占比较高的企业有所担忧。从家电行业对美出口占 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 对全球出口的比例来看，中国对美国依赖度并不高，上市公司尤为明显， (%) 1 个月 6 个月 12 个月 对美出口占收入比例较低。加之企业海外业务较国内业务的净利率更低， 绝对表现 -6.89 7.74 19.90 业绩方面影响更小。就目前时点而言，白电龙头业绩稳定、分红较高、估 相对表现 -1.56 7.18 9.41 值处于相对便宜阶段，仍是家电行业的重点关注标的。 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所  关注厨电。受房地产红利，厨电一直保持高速发展。根据中怡康数据