政策不确定性上升对日本经济可能是个坏消息作者ElifCArbatli-IMF.PDFVIP

政策不确定性上升对日本经济可能是个坏消息 作者：Elif C. Arbatli、Steven J. Davis 和Arata Ito 国际货币基金组织的一份最新研究显示，政策不确定性仍然是日本面临的一个重大挑战，其 可能损害该国的经济表现。好消息是：若在税收、支出和结构性改革方面推出可信的计划， 同时加大货币政策的明确性，则可降低不确定性的程度。 事实证明，过去二十年中，日本在重振增长、提高工资和降低通缩风险方面开展的工作十分 艰难。2012 年安倍晋三当选首相后，日本的政策方向更为明确，但人们对 “安倍经济学” （即为提振日本经济而推出的经济改革动议）的信心却时而摇摆不定。先前的研究表明，较 高的不确定性会阻碍投资、减缓人员招聘速度，也会使企业倾向于使用兼职人员。 我们新完成的这份工作报告分析了自 年 月以来日本的政策不确定性以及其与经济表现 1987 1 之间的关系。我们新建立了 个指标，其一是日本经济政策的整体不确定性指标，其余四个则 5 分别关注了财政政策、货币政策、汇率政策和贸易政策的不确定性。每项指标均体现了日本 四大报刊 （即 《读卖新闻》、《朝日新闻》、《每日新闻》及《日经新闻》）中包含有关经 济形势、政策问题和不确定性术语的文章的出现频率。 我们的整体指标显示，在有争议的全国大选以及重大政权更替时期，日本的政策不确定性会 上升。在亚洲金融危机时期以及 年 月美国投行雷曼兄弟倒闭、 年首相菅直人辞职 2008 9 2011 及美国债务上限之争、 年 月英国 “退欧”公投以及近期日本推迟上调消费税期间，该 2016 6 指标都达到了峰值。我们还发现，一旦政策不确定性出现意料之外的上升，则预示着日本宏 观经济的表现将会恶化。上述证据及其他研究证据表明，可信的政策计划和更好的政策沟通 能降低政策不确定性，这在一定程度上能改善经济的表现。 IMFBlog home: / 2 财政问题是日本政策不确定的主要来源 虽然政策不确定性的大致来源随时间而变化，但我们发现，税收和支出问题对日本最为重要。 在所有符合经济政策整体不确定性指标标准的新闻文章中，有 涉及财政政策， 涉及货 57% 27% 币政策， 涉及贸易政策，仅有 涉及汇率政策。 8% 3% 年 月安倍晋三当选日本首相以及“安倍经济学”的推出，标志着一个重要的里程碑， 2012 12 日本的政策方向也变得更为明确。但事实证明，维持人们对“安倍经济学”的信心还很困难。 人们不再认为日本财政政策的目标具有可信性。例如，日本原计划于2015 年上调消费税，但 至今已被两度推迟。 IMFBlog home: / 3 全球因素的作用 政策不确定性并非限于国内政策的考虑因素，全球性因素也对日本的政策不确定性造成了影 响。例如，英国 “退欧”公投和美国总统选举均增加了日本政策的不确定性。在这方面最突 出的体现是，2016 年日本贸易政策不确定性指数较 2014-20 15 年的平均水平上涨了 140%， 2016 年日本经济政策的整体不确定性指数则较2014-20 15 年的平均水平上涨了56% 。 IMFBlog home: / 4 政策不确定性与经济表现 尽管很难确立因果关系，我们的证据仍显示，较高的政策不确定性会减缓投资、降低人员招 聘速度和经济增速。我们的研究结果表明，较高的政策不确定性是经济波动的刺激因素，其 也可能成为其他来源冲击的放大传播机制（抑或二者兼有），从而损害宏观经济的表现。 / 这意味着可信的政策计划和强有力的政策框架可以降低政策的不确