金融监管理论论文.docVIP

美国次贷危机引发的金融监管改革的思考 【摘要】：本文从美国次贷危机爆发的成因入手，分析了美国金融监管改革方案的主要内容，探讨了方案实施的可行性和方案实施的近期、中长期成本和收益，以及值得中国借鉴的经验和教训。 【关键词】：融监管体制；次贷危机；改革 一、次贷危机产生原因 2007年爆发的美国次贷危机，不是一种简单的因素引起的，而是多种原因共同作用的结果。可以简单分为直接原因、间接原因以及深层原因。 直接原因是美国利率的持续上升和美国房价的降低。从2001年1月至2003年6月，美联储12次降息，长期的低利率政策导致美国购房热情急剧上升。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式：购房者在购房后前几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷危机。 间接原因，一是盲目为房贷者提供宽松的抵押贷款条件，降低房贷前期的偿债负担。在房地产市场快速升温阶段，美国金融机构为招揽次贷客户采取了一些新措施，低首付甚至零首付的贷款方式，加速了美国次贷市场的过分膨胀。二是高风险房贷市场的金融创新产品使得次货市场的债务链过长，导致市场风险向信用风险和流动性风险转化。三是信用评级机构在次级贷款的评级问题上不够审慎，对许多债券给予了AAA级。促使了许多养老基金、投资基金、对冲基金的大量购买，为次贷危机的爆发埋下了隐患。 深层原因是美国的高消费、低储蓄。按揭贷款就是贷款机构根据购房消费者的收入情况和信用情况为其安排了买房分期付款方式，大大增加了其消费效用水平。在购房消费者的储蓄水平较高时，即使收入水平不变，他所申请的按揭贷款也不会出现还款困难。然而，购房消费者的储蓄不足甚至是零储蓄或负储蓄时，他的收入水平就不能完全偿还随利率上升而增长的贷款本息，贷款的违约随之发生。 二、美国金融监管机制的问题 “次贷危机”的发生暴露出美国金融监管体制出现了问题。回溯美国金融监管体制的发展历史，1913年国会通过《联邦储备法》，成立了联邦储备委员会，标志着美国金融监管体系的初步形成。在20世纪30年代经济大危机到来之后，美国政府充分认识到“自由放任”的缺陷，加强金融监管，建立完善的金融监管体系才是解决危机的有力手段。1999年11月，先后经美国国会通过和总统批准，《金融服务现代化法》成为美国金融业经营和管理的基本法，该法提出美国金融监管实行“功能性监管”j即配合特定的金融活动如银行、证券或保险而进行的监管，并由单独的专门监管机构进行。 由于历史原因，美国采用“双线多头”金融监管模式，“双线”是指联邦政府和州政府两条线，即联邦政府机构管理在联邦注册的“国民银行”，州政府管理在州注册的商业银行，“多头”是指有多个履行金融监督管理职能的机构。国民银行是美联储的会员，而州银行可以是该美联储的会员，也可以不是。美联储的会员银行必须为其储户在联邦存款保险公司(FDIC)中投保，而非会员则可以自行选择。 美国的金融监管是一种多重管理机关和交叉管辖权的“多头”制度。“货币监理处”(OTS)对国民银行负有主要监管责任。而美联储则主要负责管理作为其会员的州银行，以及管理控股公司。联邦存款保险公司(FDIC)和州银行监管机构共同监管在FDIC投了保但不是联储会员的州银行，州银行监管机构负责监管其余无FDIC保险的州银行。 图一为目前美国次级抵押贷款的监管体系，这种金融监管体系的优点在于能够较好地提高监管部门的效率，防止金融权力过于集中，使金融机构根据自身的不同特点选择金融监管机构。但同时其缺陷也是显而易见的，如监管机构交叉重叠，金融法规不统一，容易让金融机构在不同监管部门中寻找漏洞等。 图一 美国现行次级抵押贷款监管体系 早在2007年6月，美国财政部长保尔森就提出了对美国金融监管改革的设想，此后在“次贷危机”加剧之下，于2008年3月31日正式公布了美国金融监管改革方案。该方案强调金融监管体制改革的两大目的，一是要增强美国资本市场的竞争力，二是要保护美国消费者利益和维护市场稳定。这是美国自上世纪30年代“大萧条”以来最重大的金融监管体制的变革。 三、美国金融监管改革方案基本内容 在长达218页的《美国金融监管改革蓝图》中，美国财政部长保尔森建议赋予美联储自经济大萧条以来最为广泛的监管金融市场的权力，称美式资本主义需要为“不可避免的市场破坏”进行更好的准备。文件分为八个部分，主要包括美国现行监管体制、短期建议、中期建议以及最佳监管体系的长期建议等。 监管改革方案的短期建议 短期监管改革建议主要包括扩大总统金融市场工作组的职权，成