债券价格与殖利率的关系图.PPT

第8章 債券市場 授課老師： ＿＿＿＿＿＿ 本章綱要 債券市場的金融工具 資產證券化商品 債券的評價 債券發行實務 債券交易實務 焦點話題：物價指數連動債券 實務聚焦：國際板美元債券專題研討 附錄：債券的利率風險 債券市場的金融工具 債券 中長期的債務憑證。 發行人依約定條件定期對持有人支付固定的利息與面額。 債券的基本要件(1/2) 基本要件有五項：發行人、面額、票面利率、利息支付日、到期日 發行人(issuer) 發行債券之人，即借款人。 面額(face value) 債券的票面金額。 債券的基本要件(2/2) 票面利率(coupon rate) 又稱息票利率，債券上載明的利率，債券發行人每年支付的利息是以票面利率乘上債券面額計算。 利息支付日(coupon payment date) 支付利息的日子，一般為每年或半年付息一次。 到期日(maturity date) 發行人承諾清償債券面額的日期。 債券分類(1/3) 可以依發行人、是否有票面利率、還本方式、贖回方式、是否提供擔保、債權優先順序與是否有實體憑證等標準分類。 依發行人分類 政府公債(government bond) 公司債(corporate bond) 金融債券(bank debenture) 外國債券(foreign bond) 依是否有票面利息分類 附息票債券(coupon bond) 零息票債券(zero coupon bond) 債券分類(2/3) 依還本方式分類 一次還本債券 分次還本債券 永續債券(perpetuity) 依贖回方式分類 附買回權債券(callable bond)：發行人在到期前，有權提前以約定價格買回的債券。 附賣回權債券(puttable bond)：投資人到期前有權以約定價格將債券賣回給發行人的債券。 債券分類(3/3) 依是否提供擔保分類 擔保債券(secured bond) 無擔保債券(unsecured bond) 依債權之優先順序分類 普通債券 次順位債券(subordinated bond) 依是否有實體憑證分類 實體債券 無實體債券 特殊性質債券 可轉換公司債(convertible bond, CB) 指數連動債券(indexed bond) 附認股權公司債(warrant bond, WB) 可轉換公司債(1/2) 可轉換公司債(convertible bond, CB)是指持有人有權利在特定期間內以特定價格將債券轉換為發行公司普通股的公司債，特性如下： 持有人有權利在特定期間內以特定價格將債劵轉換為發行公司普通股。 往往訂有賣回權(put option)條款，准許投資人在特定期間提早賣回。 當標的股票價格上漲時，可轉換公司債價格通常也隨著上升。 可轉換公司債(2/2) 重要概念如下： 轉換價格 將可轉換公司債轉換為普通股時所適用的價格 轉換比率 每張可轉債可以轉換為標的股票的股數，即： 轉換比率＝可轉換公司債面額／轉換價格 轉換價值 每張可轉債轉換為標的股後的股票總價值，即： 轉換價值＝標的股票每股市價 × 轉換比率 指數連動債券 面額或票面利率與約定的指數連動的債券，例如： 附認股權公司債 持有人可在特定期間內，以特定價格認購一定數量普通股的公司債，特點如下： 認股權執行後，公司債仍然繼續存在。 持有人除了可獲得債券的固定收益外，當普通股價格上漲超過認股價格時，還可獲得資本利得。 資產證券化商品 意義： 持有人(又稱創始機構)能將資產匯集成群組，信託給受託機構或賣給特殊目的機構，經過適當的信用加強，分割成小單位證券，出售給投資大眾。這些證券稱為證券化商品。 資產證券化的基本要素 資產證券化能否成功主要取決於四個因素：破產隔離、可預測的現金流量、資產分散、信用加強 破產隔離 資產證券化後，如果創始機構破產，其債權人對這些資產不具請求權。 可預測的現金流量 資產組合 的現金流量必須可以預測，才可以保障證券化商品的還本付息。 資產分散 注重大數法則，以避免單一資產出現問題時影響過劇。 信用加強 提升證券化商品的信用強度，以增加市場接受度。 資產證券化的流程 資產創始：金融機構或其他機構授信，取得債權。 資產組合包裝：將條件相似的資產匯集成群組，出售給特殊目的機構或信託給信託機構。 信用加強：透過保證等方式，加強證券化商品的信用，提高信用評等。 信用評等：洽請信用評等機構評定信用等級。 證券發行與交易：發行證券，經由承銷商將證券銷售給機構投資人，並於次級市場交易。 事務處理：由原始授信機構或其他專業服務公司，負責向債務人收取貸款本息，再轉交給證券投資人。 債劵的評價 殖利率與債劵評價 影響債劵價格的因