白酒行业评级方法.pdfVIP

中诚信国际信用评级有限责任公司评级方法 （白酒） CCXI_010801_2014_01 中诚信国际信用评级有限责任公司评级方法 CCXI_010801_2014_01 前 言 此次公布的《中诚信国际信用评级有限责任公司评级方法（白酒）》（以下简 称“本方法” ）是首次发布。 本方法的主要目的是帮助投资者、发行人以及其他相关机构了解我公司如何 从定量和定性两个方面评价被评级对象的信用风险，本报告包括了评级过程中所 考虑的具有行业特点和行业内共性问题的最重要因素，这些因素将对被评级对象 信用等级的确定产生重要影响。需要特别指出的是，本方法没有覆盖评价被评级 对象信用风险时考虑的全部因素，如跨行业的系统性风险和个别企业的特殊事件 等因素。 本方法适用于白酒生产和销售企业。中诚信国际界定白酒生产企业的标准是 销售收入或利润总额中 50% 以上来自于白酒生产、销售及与之相关业务的企业。 本方法经公司信用政策委员会审议通过，自 2014 年 5 月 1 日起公布执行。 - 2 - 中诚信国际信用评级有限责任公司评级方法 CCXI_010801_2014_01 一、中国白酒企业风险特点 白酒行业是酒精饮料行业的重要组成部分，对整个酒精饮料行业的发展趋 势有重要影响。2004 年以来，随着行业的整合以及产品结构不断调整，白酒行 业在居民可支配收入不断增长的带动下，经历了快速发展时期，强势企业加速规 模化扩张，下游个性化需求趋势明显。2012 年以来，在限制“三公”消费、反腐 倡廉等政策的影响下，白酒行业景气度有所下滑。2013 年，政策性抑制对白酒 行业的负面影响逐步凸显，行业进入深度调整期，部分白酒企业的经营业绩明显 下滑。在这种政策环境下，企业如何应对行业调整将对其整体信用状况产生一定 影响。 目前白酒行业处于低景气周期，产品结构单一、资金实力较弱的企业业绩 会出现较大幅度波动，具有规模优势和品牌优势的企业能够进一步优化产品结 构，调整销售策略，保持自身的竞争实力和抗风险能力。通常，产品结构多元化、 能够迅速地应对市场环境变化、资金实力较强和市场地位突出的企业往往能得到 较高的评级。 本报告所讨论的是以白酒为主营业务的公司，其中有专门从事白酒生产销 售的企业，也有部分企业除白酒主业外，经营房地产、金融、贸易等行业。 （一）政策风险 白酒扩产受到国家政策的限制。由于白酒产业耗用粮食较多，2011 年 6 月 1 日，国家发改委公布实行的《产业结构调整指导目录（2011 年本）》将白酒生 产线、酒精生产线等列入限制类目录，一定程度上限制了白酒行业新增产能。但 由于大部分名优白酒企业及区域优势企业拥有国资背景，面临的风险远小于其他 企业，因此长期来看，该政策将促进白酒行业的产业结构调整，推动大中型优秀 白酒企业发展。 2012 年以来，国家出台政策严格控制“三公”经费，禁止用公款购买香烟、 高档酒和礼品，此规定对中高端白酒的销售形成政策性抑制。十八大以来，政府 进一步加大对“三公”经费的控制力度，打压了高端白酒的市场需求，直接导致国 内高端白酒景气度明显下滑，并挤压了二三线白酒企业的生存空间。白酒经销商 库存压力增大，产品零售价格明显下降，白酒行业主要上市公司业绩出现不同程 度下滑。从目前的情况来看，该政策仍将持续较长一段时间，高端白酒市场将继 - 3 - 中诚信国际信用评级有限责任公司评级方法 CCXI_010801_2014_01 续承压，中低端产品将成为消费主流。 综合来看，外部政策变化是影响白酒企业信用水平