春节扰动致信贷社融回落,表外融资持续回表——点评2月.PDFVIP

[Table_MainInfo] 春节扰动致信贷社融回落，表外融资持续回表 ——点评2 月金融数据 数据点评 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2018.03.09 [TABLE_ANALYSISINFO] 事件：中国2 月社会融资规模 1.17 万亿元，预期 1.0665 万 分析师： 卢亮亮 执业证书编号： S1220517110003 亿元，前值由 3.06 万亿元修正为 3.0603 万亿元；新增人民 TEL ： 021 币贷款8393 亿，预期 9000 亿，前值 29000 亿；M2 货币供应 E-mail ： luliangliang@foundersc.c 同比8.8%，预期 8.7%，前值 8.6%，M1 货币供应同比 8.5%， [TABLE_ANALYSISINFO] om 预期 11.0%，前值 15%，M0 货币供应同比 13.5%，预期 7.6%， 前值-13.8%。 [Table_Author] 联系人： 易斌 E-mail ： yibin@ 摘要： [TABLE_REPORTINFO] 请务必阅读最后特别声明与免责条款 核心观点：受春节因素扰动，2 月金融数据环比和同比均有不 同程度回落，但是叠加1 月数据较去年同期仍保持较快增速。 从结构上看，在央行防风险、严监管的整体思路下，表外融资 不断回表，家庭部门信贷增速趋缓，企业融资结构不断优化。 值得关注的是，与两会期间提出的新时代高质量增长对应，央 行也在逐渐淡化M2 增速，强调盘活存量资金的使用效率。这 意味着央行维持流动性总量基本稳定、中性适度的目标和“削 峰填谷”的思路未变。 风险提示：国内金融去杠杆；房地产调控 研究源于数据 1 研究创造价值 数据点评 1、核心观点：受春节因素扰动，2 月金融数据环比和同比均有不 同程度回落，但是叠加1 月数据较去年同期仍保持较快增速。从结构 上看，在央行防风险、严监管的整体思路下，表外融资不断回表，家 庭部门信贷增速趋缓，企业融资结构不断优化。值得关注的是，与两 会期间提出的新时代高质量增长对应，央行也在逐渐淡化M2 增速， 强调盘活存量资金的使用效率。这意味着央行维持流动性总量基本稳 定、中性适度的目标和“削峰填谷”的思路未变。 2、信贷季节性回落，社融表内回转持续。受到春节因素扰动，2 月信贷环比大幅回落，前2 月合计新增人民币贷款37393 亿元，较去 年同期多增 5393 亿元，另外一方面，伴随着金融监管趋严，表外融 资不断回转表内，社融中非标类融资持续萎缩。 春节扰动信贷回落，企业融资需求旺盛。2 月新增人民币贷款大 幅回落，环比下降20607 亿元，同比下降3307 亿元。前2 月合计新 增人民币贷款 37393 亿元，较去年同期多增 5393 亿元。前两月新增 居民中长期贷款 9130 亿元，较去年减少967 亿元，显示房地产调控 叠加金融监管趋严，抑制居民部门信