终止优先股发行因融资成本偏高将采取其他融资方式弥补-广汇能源.PDF

•研究报告• 2015-5-25 广汇能源（600256 ） 公司报告(点评报告) 终止优先股发行因融资成本偏高, 评级 推荐 维持 将采取其他融资方式弥补 分析师：董辰 报告要点 (8621  事件描述 dongchen1@ 执业证书编号：S0490515040003 公司今日公告终止实施公司非公开发行优先股事项，同时筹划重大事项停牌。 联系人： 杨靖凤  事件评论 (8621  发行准备期间社会融资成本趋势发生变化。公司是本轮优先股试点中首只 yangjf@ 公告发行优先股的公司，首次预案公告时间为 2014 年 4 月，彼时融资成 本较高，但随后央行对于降低融资成本的政策力度加大，近期市场利率显 著下行，以 SHIBOR6M 为例，2014 年 4 月约 5% ，2015 年 5 月 25 日为 3.445% 。在经济疲弱，需求下滑的情况下，社会融资成本下行可能成为 较长时间的趋势和政策取向。  股息率下浮条件苛刻，优先股融资成本不具相对优势。公司优先股虽然拟 市场表现对比图（近12 个月） 采用浮动股息率，但下调触发条件为“若公司年度亏损或公司年度归属于 母公司所有者的净利润（合并报表口径）低于按基准股息率计算的应付优 2014/5 2014/8 2014/11 2015/2 150% 先股年度股息总额的 50% （不含本数），且市场利率水平呈下降趋势，公 125% 100% 75% 司将下调优先股的当期股息率 50 个基点。”，其中关于公司盈利的条件若 50% 25% 0% -25% 不能达到，公司依然难以规避利率下行的风险，在此背景下，公司认为发 广汇能源 煤炭与消费用燃料 行优先股相对其他融资工具成本偏高，经审慎研究后决定，终止实施本次 非公开发行优先股事项，这也体现公司对于自身未来盈利能力的信心。 资料来源：Wind  拟参与认购资金或多为固定收益类，并不意味资本市场认可度下降。优先 相关研究 股具有典型的固定收益特征，我们认为拟参与认购资金应多为银行或机构 《1 季度受产品价格下跌影响，扣非后业绩同比