风险投资学01教材课程.pptVIP

风险投资学;第一章;第一节 风险投资的含义和特征;从狭义上说，风险投资是指针对新兴的、具有创新技术的、未上市的中小企业所进行的一种股权投资。风险投资公司不仅向这些企业提供权益资本，而且还提供广泛的管理专长和咨询服务。（Deutsche Bundesbank） 风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的研究开发领域、旨在促进高新技术成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。(民建中央《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，1998);风险投资不仅是推动科技发展的一种工具，它还是一种金融工具，带有一般金融工具的性质，它也是一种金融运作模式，遵循一般金融运作模式的规律。（刘曼红、兹维·博迪，2002） 世界资源研究所（WRI）在其New Ventures项目中指出：“风险投资在不同国家有着不同的定义。例如，在欧洲，风险投资将管理层融资收购包含在内并视之为非公权益资本的一部分。而在美国，管理层融资收购则被排除在风险投资之外”。 不同国家、组织和学者，甚至同一组织在不同时期都对风险投资赋予了不同的外延和内涵。;概念比较;概念比较;二、风险投资的特点;2、高收益;;;如何理解“高收益”？——案例;李彦宏;百度的三次融资;二、风险投资的特点;如何理解“长期性”？——案例;二、风险投资的特点;二、风险投资的特点;二、风险投资的特点;为何说vc集中于高新技术产业？;一、风险投资产生的原因 1、小企业的“权益资本缺口”问题 小企业融资问题的产生与小企业的特殊性和传统金融机构对小企业的“理性歧视”有关 银行对小企业融资的“理性歧视” 证券市场对小企业融资的“理性歧视” 2、风险投资产生的制度变迁理论解释 ;（一）20世纪40年代的兴起 1946年6月6日，多里奥（George Doriot）设立美国研究与发展公司（American Research Development，ARD）开创了美国创业投资先河。 1957年以7万美元投资于数据设备公司（Digita Equipment Corporation，DEC）。1966年8月DEC股票上市，ARD公司市价总值为3850万美元，增值550倍，年平均回报率为153% ARD投资的巨大成功刺激了风险投资的发展，打造了闻名全球的“硅谷”。;1958年美国国会通过的??小企业投资法案》（Small Business Investment Act，SBIA）。 1962年，美国有629家小企业投资公司，总共管理着4.64亿美元的创业资本。 20世纪60年代，小企业投资公司是推动美国创业投资发展的重要力量。;1969年，美国股市迅速跌落，税务改革将投资收益税由25%提高到35%，1976年提高到49.5%，大幅度增加了创业投资的税赋成本。 1974年，美国国会出台了《雇员退休收入保障法案》，该法案的谨慎人（Prudent man）条款规定：禁止退休基金投资于新兴企业所发行的证券以及风险基金。;1978年，国会修订了《雇员退休收入保障法案》，允许养老基金适度参与创业投资； 1978-1981年，国会通过了促进创业投资发展5个重要法案； 1978年将投资收益税从49.5%降到28%，1981年进一步降到20%； 成功的示范效应，1978年联邦快递公司和1981年苹果公司创业资本支持的创业企业公开上市。;为了促进创业投资的繁荣，对50年代确立的“小企业投资公司计划”进行了较大的改革。 1992年，国会提出了“证券参与计划”，即小企业管理局以政府信用为基础，为那些从事股权类投资的小企业投资公司提供公开发行长期债券的担保，小企业管理局分享10%的收益提成。 美国经济的持续增长和证券市场的全面高涨，美国创业投资出现了前所未有的繁荣局面。;美国风险基金投资额的变动;三、风险投资在其它地区的发展历程;2、风险投资在亚洲的发展 风险投资在日本的发展 风险投资在中国的发展;1985年9月成立中国新技术创业投资公司 1992年IDG在中国成立美国太平洋风险投资基金，至1992年底，全国创建的各类风险投资公司和科技信托公司达到80余家，风险资本容量达到35亿元。 1998年，民建中央《关于借鉴国外经验，尽快发展中国风险投资事业的提案》 至1999年底，全国范围内规模超过1亿元的风险投资基金已经超过30个。;2001年清华紫光科技创新投资有限公司成立。50多家上市公司介入风险投资领域；众多券商也开始参与风险投资。 2007年，国内风险投资成了全球最热门的市场。 2008年1月共有4家风险投资机构增资或募集新的基金，涉及金额达59.09亿元人民币；共有15家企业获得风险投资的注资，披露的金额达13.56亿元人民币。 2008年2月份，共披露15起风险投资，投资总金额1.41亿美元。;一、雅