水电业绩稳健分红高买入行业龙头现金牛.pdfVIP

HeaderTable_User 1080074113 1190356815 股票报告网整理 1667214787 HeaderTable_Industry 看好 investRatingChange.sa 173833674 me 环保行业 水电业绩稳健分红高，买入行业龙头现 金牛 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股  我国电力市场供需情况将好转，水电竞争力强：经济发展新常态下我国用电 行业 环保 需求放缓同时未来装机也减速。我们预测2018-2020 年电力供需情况将好转。 报告发布日期 2018 年02 月07 日 水电与其他电力相比的主要优势为：清洁环保、优先上网、电价较低和成本 低廉。从营收端来看，水电的历史利用小时和电价较稳定。成本端看，水电 行业表现 平均运营成本低于火电、风电与核电机组，竞争力强。因此水电行业将充分 环保 沪深300 受益于我国电力市场供需情况好转。 37%  水电公司护城河即流域的资源禀赋，行业龙头有竞争优势：我国水电资源基 25% 本开发完毕，水电资源集中在西南地区如四川、云南、湖北等省且优质水电 12% 资源集中于行业龙头。水电为类资源型行业，营收端来看，发电量和利用小 时取决于所处流域的径流量和落差。成本端来看，单位装机成本和度电成本 0% 也取决于流域地形、交通、移民环保支出情况。水电公司的护城河即流域的 -12% 资源禀赋，因此拥有优质水电资源的行业龙头有竞争优势。 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2