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* 第二章 资产评估的基本方法 第二节 收益法 （一）概念 ——指通过平评估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产的一种资产评估方法。 （二）收益法的评估思路 预期收益折现 （三）收益法运用的前提条件 1、资产的收益可用货币计量并可以预测 2、资产所有者所承担的风险也能用货币计量 3、被评估资产的预期收益年限可以预测 一、收益法的基本原理 * 二、收益法的基本程序和基本参数 （一）基本程序 搜集并检验评估对象未来预期收益有关的数据 分析测算被评估对象未来的预期收益 确定折现率或资本化率 用折现率或资本化率将被评估资产未来预期收益 折算为现值 分析确定评估结果 * 二、收益法的基本程序和基本参数 （二）基本参数 1、收益额 2、折现率 3、收益期限 资产在正常情况下所能得到的归其产权主体的所得额。 投资者在投资风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 资产具有获利能力的持续时间。 （一）未来收益有限期 1、每期收益不等额 2、每期收益等额 三、收益法的基本计算公式 * 例题2.1 南岗公司尚能持续经营3年，营业终止后资产全部用于抵债，现拟转让。经预测得出三年内各年的预期收益分别为300万元，400万元和200万元。设折现率为6%。试确定被评估资产总额为多少？ P = 300/(1+6%) + 400/(1+6%)2 + 200/(1+6%)3 ＝ 300×(P/F,6%,1)＋400×(P/F,6%,2)＋200×(P/F,6%,3) ＝ 300×0.9434＋400×0.8900＋200×0.8396 ＝283 ＋ 356 ＋ 167.9 ＝806.9（万元） 被评估资产总额为806.9万元。 （二）未来收益无限期 根据未来收益是否稳定分为两种方法。 1、未来收益等额（年金化法） 2、未来收益不等额（分段法） 若预期未来收益不稳定，但收益又是持续的， 则需采用分段法。 前期 （设n=5） 后期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 分段法图解 * 例题2.2 2008年，南岗公司预计未来五年收益额分别是12万元， 15万元，11万元，11万元，14万元。假定从第六年开始，以后各年收益均为14万元，确定折现率和资本化率均为10%。试确定被评估资产在持续经营下的评估值为多少？ P＝ ∑ R/(1+i%)n ＋（A/i%）/（1+i%）n ＝ 12/(1+10%)+15/(1+10%)2+11/(1+10%)3 +11/(1+10%)4 +14/(1+10%)5 ＋(14/10%) /（1+10%）5 ＝ 12×(P/F,10%,1)＋15×(P/F,10%,2)＋11×(P/F,10%,3) ＋11×(P/F,10%,4)＋14×(P/F,10%,5)＋140 ×(P/F,10%,5) ＝ 12×0.9091＋15×0.8264＋11×0.7513＋11×0.6830 ＋14×0.6209 ＋140×0.6209 ＝49.2777 ＋86.926 ＝136.2(万元） 1、该方法最适宜： 资产的购建成本与其获利能力不对称的情况； 成本费用无法或难以计算的资产。 2、该方法的局限性： 需具备一定的前提条件； 含有较大成分的主观性。 因此该方法的运用比成本法难度大。 四、收益法的评价 * 作业： 评估企业预计未来5年的预期收益为100万元，120万元，150万元，160万元和200万元，假定折现率和资产化率均为10%，企业经营期永续，假定从第六年开始，企业的年收益维持在200万元的水平，试估测该企业的价值。