对我国信托业加强监管的博弈分析.pdfVIP

! 理 论 探 讨 对我国信托业加强监管的博弈分析 回 艾 宣 王 振 信托业是金融行业的四大支柱之一，作为一种代人理财的财产 外。信托投资公司的目的是为了使自己收益最大化，为了这个目 管理制度，其独特的融资、投资功能和灵活的经营方式，在我国有 的，它们有足够的动力进行违规操作，例如信托投资公司给出保底 极其广阔的生存和发展空间。然而，我国信托业自从 1979 年恢复 收益，进行高风险的投资，进行不符合政策的金融创新，借以获得 以来，一直走的坎坎坷坷，迄今为止，已经进行了五次整顿。第五 竞争优势。为了说明这个问题，我们对信托投资公司之间建 次整顿后，我们看到了我国信托业的发展，但是，发展中暴露出的 立博弈模型进行分析，并参考小偷与守卫的博弈模型，进一步 问题，更令人心惊。金新信托、伊斯兰国际信托、庆泰信托三家公 对信托投资公司与监管机构间进行博弈分析。 司因出现严重风险而被停业整顿后，2005 年底金信信托公司因挪用 一、信托投资公司之间博弈分析 客户资金炒股导致巨额亏损也被停业整顿。 为了简化分析，假设只存在两家信托投资公司，违规行为被银 作为一个创新能力极强，发展态势本应很好的行业，为什么会 监局发现是一个小概率事件，设这两家信托投资公司为：M 和N 。 出现如此多的问题，是我们值得深思的课题。监管不足，应该说是 双方都合规经营所得到的利益均为X ；一家金融机构违规经营，另 很重要的一个原因。本文将从博弈论的角度对其进行探讨。 一家合规经营，违规者所得到的利益为X + y ，y 0 ，合规经营者得 金融机构与金融机构之间有着很强的博弈关系，参与各方既有 到X - y （这里为了分析的方便我们假设一方所得即另一方所失）； 各自独立的目标，彼此之间又存在密切的相关关系及相互作用，一 双方都违规经营得到的收益都减少，为X - Z ，Z 0 。（图1 ） 方的行为是影响其他方目标实现的关键变量。信托投资公司也不例 双方都会考虑到，在违规行为被监管机构发现可能性很小和无 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 的股份，这对稳定股民对本公司股票的信 其它形式持有本企业股票开始的。我国在 海宝钢集团公司持股1063500 万股，占公司 心有极大的作用。 实行股份制试点初期引进的内部职工股由 总股本的85100 % ；辽河油田第一大股东中 （二）股权激励实施对我国上市公司的 于制度的不严密、法律法规的不健全及证 石油持股 90000 万股，占公司总股本的 负效应 券市场的不完善，在实行中发生了很多问 81182% ；锦州石化第一大股东中石油持股 第一，业绩股票可能制约经营者勇于 题，此后职工股的发行被加以禁止。1999 63750 万股，占公司总股本的80 195% 。有 承担风险、大胆创新的意愿。由于业绩股 年下半年开始，由于政府在所有制观念上 近80 % 的上市公司第一大股东持股份额超 票的奖励基金数量为事先预定，当公司今 的解放以及我国在公司治理方面的发展和 过公司总股本的50 % ，而且绝大多数上市 年业绩较好的时候，二级市场股票价格较 证券交易逐步走向成熟，许多部门对这种 公司中第二、第三大股东的持股数额与第 高，管理人员获得的股票奖励将会较少， 探索的默许使得员工持股及管理层持股很 一大股东