【白糖】弱势已成习惯,往势能否随风？.PDF

农产品研究 国贸期货研发中心·年度报告 期市有风险 投资需 2018 年 01 月 07 日 星期日 谨 慎 研究员信息 【白糖】弱势已成习惯，往“势”能否随风？ 摘要： 农产品组：敬章洲 0592-5822646 2017 年全球食糖市场产需关系由产不足需开始转换为生产过剩，而为市 jingzz @ 场普遍预期与共识的“生产过剩”成为今年食糖市场的关键词，贯穿、影响 执业证号：F3030731 2017 年国际原糖的整个走势。北半球新榨季进入火热期，后市产销情况仍需 相关研究： 关注。原糖今年上半年一路下跌，从年初最高的 21.5 美分/磅附近跌到 6 月 底最低的 13.5 美分/磅，年最大跌幅将近 37%。在跌到糖价成本附近后，下 国内主产区产销数据整理及 半年伴随着美元走弱雷亚尔走强、油价上涨、巴西糖醇压榨比变低以及基金 预期 调仓、空头回补的阶段性支撑下走出围绕 13.5-15.6 美分盘整的区间震荡行 2017.11.16 情。预计后市仍将维持区间震荡格局。 糖业发展史 2017 年国内同样是步入增产周期中的一年，今年郑糖走势同样在增产预 2017.11.12 期压制下一路下行，走出原糖类似形态。郑糖从年初 7,000 的高位跌到 10 广西甘蔗主产区调研数据整 月最低的 5,800 ，年度最大跌幅超过17%。05 合约在 5,900 附近盘整已久， 理 ？ 继续下跌的概率变小，在临近春节食糖消费旺季的情况下，冬季广西天气霜 2017.11.06 冻情况较为严重，甘蔗产量受到影响，预计后市郑糖或将止跌反弹，短留意 扫码添加国贸小七为好友 做多机会。而长线操作方面，基本面增产预期已经差不多在盘面兑现，继续 加入国贸期货农产品微信群 大跌下行的可能不大，但是 18 年能否有新的利多刺激尚不明确，所以维持区 间震荡思路为上，支撑在 5,800-5,900 ，压力在6,350-6,500。远近合约套利 方面，01 合约进入交割月马上到期，不宜操作，05 合约目前处在低位筑底， 加之春节利多，继续杀跌风险加大，而 09 合约集中体现仓单、抛储和进口压 力，所以可以考虑 5、9 正套机会。 操作策略：1 ，原糖区间震荡思路操作，低位逢低做多；2 ，郑糖留意05 全国统一客服热线 做多机会；远近合约套利考虑 5、9 正套。 400-8888-598 风险关注：政策、汇率、乙醇及油价走势，主产区天气 一、国际食糖主产国供需情况分析 巴西当前榨季已临近尾声 ，由于乙醇需求前景改善，令巴西生产商更多地用甘蔗生产乙醇，目前市场对 2018/19 榨季巴西中南部糖产量预估下调至 3,300 万吨的水平。根据美国农业部（USDA ）数据，由于巴西、欧盟、印度、 泰国以及中国食糖增产推动，估计于 17/18 制糖年全球的食糖产量很有可能将创下 1.80 亿吨的历史新高，而食糖 消费大概在 1.72 亿吨左右。当然国际上多数机构普遍预计 17/18 榨季全球过剩将会达到 400-600 万吨左右。全球 的食糖库存量出现下降，同比下降 2%至 3800 万吨的水平，考虑欧盟、泰国等国加大出口，全球食糖出口量可能 会增至 5,920 万吨的历史最高水平。全球最大产糖国巴西方面，由于今年天气总体较好，USDA 估计 17/18 制糖年 巴西的糖产量较 16/17 制糖年将增加 50 吨至 3,970 万吨。但是由于