挤净泡沫 初露峥嵘.PDFVIP

证券研究报告 策略报告 2012 年 6 月 21 日 挤净泡沫 初露峥嵘 创业板策略专题报告 报告摘要：  创业板指上半年表现整体落后于其他市场。制约创业板指一季度表现的最 大因素是政策；场内资金跷跷板效应重现促成了创业板指近期相对稳健的 太平洋证券股份有限公司 走势。从一季度数据看，创业板上市公司整体净利率和营业收入下降幅度 已获业务资格：证券投资咨询 好于预期；中报期间仍将是中小企业业绩风险暴露的集中期，这对三季度 创业板的投资造成一定的影响。 分析师：王雨  下半年的创业板的投资环境中性偏暖，随着退市机制短期冲击消除，我们 电 话：010-8832 1972 认为即使推出新三板等等举措对市场估值冲击不大，但中长期可发挥出资 Emai： 本市场的价值投资功能，使得投资者真正受益。此外，扶持小微企业的政 wangyuc@ 执业证书编号: S1190511080001 策有望逐步改善企业盈利，而制度性红利的累计也能为创业板在中期走出 困境打好基础。 创业板指最近一年走势  截至 6 月下旬，创业板市场 TTM 法市盈率为 35X，与上证 A股市场和深圳 974 12000 A股市场的整体市盈率比值分别为 2.96倍和 1.33 倍，考虑给予创业板市 924 10000 874 8000 场较主板 A股的估值溢价，则创业板市场前期积累的估值泡沫相对挤净。 824 6000 六月解禁市值峰潮过后，下半年创业板上市公司面临的解禁压力月度递 774 724 4000 减，而市场整体流动性改善但反弹前期入场资金有限的预判之下，中小市 2000 674 值个股有望成为领涨先锋。 624 0 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3