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巴菲特谈投资与游戏三个共同成功要素 [2011-06-03] ?? 来源：中国新闻网 ?? 亚当·斯密1967年出版的《金钱游戏》堪称经典。观点即书名，来自巴菲特最佩服的经济学家凯恩斯。 　　凯恩斯不但把他的经济学研究运用到政府政策中，还运用到证券投资上，为自己也为母校剑桥伦敦国王学院创造了巨额的财富。 　　凯恩斯对市场的深入了解和多年投资实践，使他在《通论》中“长期预期”部分得出一个投资结论：“职业投资是一场令人无法忍受的游戏，任何一个没有赌博习性的人，都会对之惊慌失措；即使是那些好赌之徒，也要对这些习性付出适当的代价。” 　　这是关于投资最深邃、最精辟的论断。此前还从来没有人达到过凯恩斯这样的市场认知深度。 　　巴菲特最早公开推荐的一本书，就是在1968年上半年致合伙人的信中推荐亚当·斯密的《金钱游戏》：“大家应该马上出去赶紧一本亚当·斯密的《金钱游戏》，这本书对当当前金融市场万像做了一个非常生动的记录，这本书充满了深邃的洞察力和超级的风趣幽默。” 　　巴菲特如此大力推荐《金钱游戏》一书，最重要的原因是他非常认同此书的观点：投资如游戏。 　　投资如游戏，感觉好像一个过来人感叹：人生如戏，戏如人生。但说投资如游戏，并不是说把投资当儿戏。巴菲特把受人之托管理投资看做一个非常严肃的事，因为成千上万的人把关系到他们一生生活幸福保证的资金委托给他管理，决不能儿戏。 　　但是投资过程在某种程度确实和游戏有不少类似之处。对于巴菲特来说，投资和游戏一样，最大的快乐不是最后赢的结果，而是赢的过程。“并非是因为我只想得到钱。而是因为我觉得赚到钱并且看到钱生出更多的钱是一件很有趣的过程。”　“我还是喜欢整个过程远远超过结果，尽管我已经学会了如何与这些巨额财富和平相处。” 　　事实上，巴菲特和他的搭档芒格经常用游戏来比喻投资，游戏和投资的成功之道有很多相通之处。 　　投资如桥牌 　　巴菲特最大的爱好是打桥牌。他一星期大约打6小时的桥牌。 　　“我打桥牌时全神贯注，其他什么也不会想。” 　　他经常说：“如果一个监狱的房间里有3个会打桥牌的人的话，我不介意永远做牢。” 　　他的牌友霍兰评价巴菲特的牌技非常出色：“如果巴菲特有足够的时间打桥牌的话，他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。” 　　巴菲特甚至专门请了一个桥牌世界冠军Sharon Osberg 做教练，教练帮他装好了电脑，教会巴菲特上网打桥牌。过去从来不碰电脑的巴菲特，迷上了上网打桥牌，一个星期会打6个小时。 　　巴菲特认为打桥牌与股票投资的策略有很多相似之处：“打牌方法与投资策略是很相似的，因为你要尽可能多地收集信息，接下来，随着事态的发展，在原来信息的基础一，不断添加新的信息。不论什么事情，只要根据当时你所有的信息，你认为自己有可能成功的机会，就去做它。但是，当你获得新的信息后，你应该随时调整你的行为方式或你的做事方法。” 　　也许在伟大的桥牌选手与伟大的证券分析师之间，都具有非常敏锐的直觉和判断能力，他们都是在计算着胜算的概率。他们对自己基于一些无形的、难以捉摸的因素所做出的决策。 　　从巴菲特打桥牌的风格，人们不难了解他的股票投资策略。 　　投资如赌马 　　巴菲特认为他的搭档查理·芒格是比自己更聪明的人。芒格在一次南加州大学的演讲中把股票投资描述成赌马： 　　“我想用一个模式，非常简单地解释股票上在市场上的交易情况，这个模式就是赛马场上彩池投注系统。” 　　香港博彩税条例解释：彩池投注指按照以下条款进行投注：须就某投注派发的任何彩金，是视乎所有胜出的投注者在彩金总额中分别所占的份额而定的。 　　“如果你停下来仔细想想，就会明白按照彩池投注系统进行赌马的赌马场和股票市场非常相似。每个人都必须进入市场内，才能下注，都进去押注，随着下注情况的变化，胜率也随之变化。这和股市上情况完全一样。” 　　“即使是一个超级大傻瓜也能看出来，如果一匹具有体重小、过去胜率很高、位置好等有利因素的好马，和另一匹具有体重大历史战绩很差等等不利因素的烂马相比，好马获胜概率要大的多。但如果你看一下场内的投注赔率，坏马投注赔率为100赔1，而好马则为3赔2。综合胜率和赔率，从统计学讲赌哪匹马最好就很难说的清了。股价的变化也是如此，使你很难战胜整个市场。” 　　简单地说，投资者买入人人看好的公司股票，价格肯定高的多，如同下注人人看好的好马，赢的概率很大，但赚的钱很有限。相反投资者如果买入大家都不看好的烂公司，价格肯定便宜的多，如同买入大家都不看好的烂马，一旦出现奇迹跑赢了，肯定能大赚一把，但是乌鸡变凤凰非常非常少见。 　　很多赌马的人，只是凭着感觉，或者一知半解，胡乱下注，所以大多数人赌了很多年马都是赔钱。 　　十个股民，一个赚钱，两个持平，七个都赔钱，也是同样的原因。 股票投资和赌马一样，输家是大多数，赢家只是少数。