第章国际投资银行业发展历史.pptVIP

第二章：国际投资银行业发展历史 第一节 1929年大危机前的投资银行 ? 一、概述 1929年以前的投资银行可以概括为： (1)投资银行是在与商业银行融合 分离 融合中产生和发展的。 (2)投资银行业务为债券和股票承销以及证券批发零售，与商业银行形成鲜明对比。 (3)世界经济发展使企业直接融资规模不断扩大，为投资银行业务飞跃发展提供了条件。 （4）投资银行业务发展初期的回报很高，既可获发行差价，又可得到佣金。高额利润驱动使各类金融机构，尤其是商业银行大刀阔斧地闯进投资银行领域，二者融为一体。 （5）商业银行参与投资银行业务主要途径是：通过对企业贷款或股权投资，参与竞争企业债券、股票发行主承销权，并从银行信贷和股权参与部门中分划出证券推销部门从事投资银行业务，其后证券推销部门独立出来成为投资银行，投资银行仍然保留银行称谓与此有直接关系。 （6）为了业务竞争和争夺高额利润，各银行机构在四处罗织资金大肆拓展各类业务，当时的证券金融机构成了业务万能的机构。 二、基金管理业务 特点： 数量少，规模小，投资对象与领域单一，以封闭型基金为主。从投资目标上看，以收入型基金为主。从基金设立目的看，主要是帮助本国居民寻求更多的海外投资机会，尤其是帮助广大中小投资者获取与大投资者同样的利润率。就投资对象而言，基金主要投资于海外证券，以公债为主。 由于当时股份有限公司处于初步发展阶段，并且缺乏足够的上市公司，具有安全性的股票更少，加之伦敦历史上就是一个国际性证券市场，这些都决定了必须以海外债券为主要投资对象。从资金来源上，主要或全部由中小投资者构成。 三、企业并购业务 （1）第一次并购浪潮：发生在从自由竞争向垄断过渡阶段，以大公司横向兼并和规模重组为特征：伴随市场日趋成熟，企业规模分散、盲目竞争问题变得十分突出，大公司追求规模效益，以适应过度竞争的价格战和成本战。因此以扩大企业规模为直接目的的横向兼并，即生产同类产品企业的兼并成为主要形式。典型案例：美国钢铁公司重组。 （2）第二次并购浪潮：发生在20世纪20年代，以纵向产业重组为特征。美国经历1920至1921年经济萧条之后，进入相对稳定发展时期。大量资金涌入证券市场，推动企业并购蓬勃发展。典型案例：美国通用汽车公司的纵向战略整合，摩根银行充当财务顾问。 第二节 1929年至1933年的投资银行 一、股市崩盘及后果 1929年10月24日：黑色星期四，股票市场狂跌浪潮如决堤洪水冲击着金融业与世界经济，泡沫碎了，繁荣消失了，取而代之的是破产、挤兑、倒闭、失业、自杀，终于导致1929年至1933年世界性经济大危机。 从1929年末到1933年末，美国商业银行数目由23 695家减少到14 352家，其中停业银行7 763家，合并银行2 322家，四年之内净减近万家银行，出现了世界金融历史上空前绝后的惨状。这场由证券市场崩溃引起的西方经济大衰退，严重打击了整个世界经济。 二、大危机原因分析 1、商业银行与投资银行业务交叉和融合，使得短期资金盲目运用到了证券市场。 2、金融寡头操纵市场。 3、短期资金涌入，人们的狂热情绪。 4、相信市场“无形之手”。 5、市场泡沫过多。 6、万能银行体制。 其他两点重要原因： 一是胡佛总统执行错误的财政政策； 二是本杰明.斯特朗去世。 一、与商业银行分道扬镳 1、《1933年银行法》出台 2、摩根银行解体 二、基金管理业务发展 从1933年美国《商业银行法》颁布到1973年布雷顿森林体系的崩溃，美国颁布了一系列联邦法律。 1940年的《投资公司法》和《投资顾问法》。美国《投资公司法》的颁布实施，开辟了一个崭新的投资基金时代（第一次基金革命）。 三、企业并购业务 第三次企业并购浪潮：发生在二战结束到60年代，特征是以跨国公司多元产业扩张为内容的并购重组。 二战以后，世界经济持续高速发展。欧洲和日本都靠美援治愈了战争创伤，美元输出带动了大公司商品的输出，全球性市场为跨国公司品牌的迅速增长奠定了基础。 在这次并购浪潮中，混合兼并即跨行业兼并、多元化产业发展取代横向兼并和纵向兼并，成为企业兼并主流。 第四节 1973年至80年代的投资银行 一、业务多元化发展 （汇率自由化、混业经营）