纺织服装业09年投资策略.pdfVIP

行业跟踪分析报告 2008年 12月 08日 纺织服饰行业 2009年投资策略 行业评级 前次评级 无评级 美邦服饰成长性较明显，建议关注 刘伟军 纺织服饰行业 研究员 电话：020647 行业走势 eMail：lwj5@ 投资要点 纺织服饰出口替代信号初现、需求前景不明，预计 2009 年出口增速 可能持续下降至 0%左右。 宏观经济减速导致纺织服饰国内市场增速回落，预计 2009 年国内市 场增速可能回落至 17%-12%。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 服饰零售公司成长性较高，建议重点关注。 行业指数 12.65% -17.45% -63.05% 上证综指 10.13% -18.97% -60.96% 重点服饰零售公司中，美邦服饰成长性较明显。根据公司长期价值 . 与短期相对估值水平，给予持有评级。建议关注股价大幅调整带来 的建仓良机。 本报告与众不同的方法及观点 首次采用市场占有率衡量中国纺织服饰出口的竞争优势。依据需求 增速与市场占有率变化趋势，综合考虑供给与需求两方面因素，推 算纺织服饰出口增速变化。 首次根据各子行业驱动力重新划分纺织服饰各子行业，参照国家统 计局相关行业代码计算出口交货值/工业总产值，得出各子行业出口/ 内销驱动力构成。避免全行业口径计算存在的间接出口低估问题。 依据纺织服饰不同子行业与公司驱动力构成，在测算 2009 年纺织服 饰出口与国内市场增速的基础上，选择关注成长性较高的服饰零售 公司。 从行业风险、公司风险、公司现金取得与扩张能力三方面综合衡量 重点服饰零售公司 2009 年成长性，选择最具成长性的公司。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、行业运行回顾3 （一）行业收入增速与利润率下降3 （二）投资增速大幅回落，亏损比例大幅提升3 二、2009 年纺织服饰出口市场分析与预测 3 （一）成本优势是维系出口高增长的主要原因3 （二）替代信号初现、需求前景不明，出口增速持续下降4 （三）2009 年纺织服饰出口增速可能持续下降至 0%左右5 三、2009 年纺织服饰国内市场分析与预测 6 （一）国内市场有望持续增长6 （二）宏观经济减速导致增速回落难以避免7 （三）2009 年国内市场增速可能回落至 17%-12%7 四、投资逻辑8 （一）各子行业驱动力构成8 （二）代表性公司主营收入构成与成长能力10 （三）质地优良的面料、辅料、家纺及服饰制造公司，成长性尚需时间观察10 （四）服饰零售公司成长性最高，建议重点关注10 （五）重点服饰零售公司筛选：美邦服饰成长性较明显10 （六）估值与建议：长期价值渐现，短期吸引力不足，持有12