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FDI, 贸易顺差和汇率 黄志刚* 中国经济研究中心 2007-7-23 摘要：中国大量的外国直接投资的流入、不断扩大的贸易顺差和人民币的升值压力隐含 着它们之间存在密切的联系。本文建立一个加入外国投资部门的一般均衡两国模型分析它们 之间的关系。理论分析表明，随着 FDI 部门的扩张，贸易必然会出现顺差。而被投资国的 货币是否升值取决于 FDI 的技术条件和垄断程度。另外，以引进新产品的投资方式的 FDI 流入会增进流入国福利。 关键词：FDI ，贸易顺差，汇率，福利 FEL ：F0, E0 Abstract: The sustained large foreign direct investment inflow, rapid increase of trade surpluses and current appreciating press in china implicate that there might be some closed relationship among them. This paper sets up a two-country general equilibrium model, which is embedded a FDI sector, to analyze this relationship. Theoretical analysis indicates that the trade surplus surely increases under the FDI sector expanding in host country, while whether the host country’s currency may appreciate or depreciate depends on the technology advantage of FDI. The welfare of host country will be improved if FDI firms introduce new products. Key words: FDI, Trade surplus, Exchange rate, welfare FEL ：F0, E0 * 本人研究领域：开放宏观经济学，国际金融。 1 1．前言 在过去 20 多年中，中国经济经历了一个快速增长的阶段，并成为了吸引外国投资的主 要地区之一。从 1992 年以来，主要来源于发达国家和地区（如中国香港、日本、美国等） 的 FDI 不断流入中国。数据显示，1994 年到 2006 年间平均每年流入中国的 FDI 达到 483 亿美元（见图 1）。联合国公布的《2006 年世界投资报告》显示，2005 年在全球接受 FDI 流入的排名中，中国名列第三，仅次于英国和美国。很显然，这种大量的 FDI 流入对中国 的经济显著的影响。 FDI 与中国的贸易之间存在紧密的联系。图 1 展示了中国的 FDI 流入、贸易顺差和与 FDI 相关的贸易平衡的变化趋势。伴随着持续增长的 FDI 流入，贸易顺差不断增长，同时与 FDI 相关的贸易平衡不断变好，从 1998 年开始，便转为持续的盈余。特别是 2005 年和 2006 年，与 FDI 相关的贸易顺差占中国贸易顺差的比例达到了一半以上。 卢锋（2006 ）详细分析了 FDI 对于中国贸易的影响。他的数据显示，加工贸易是导致 中国持续大量的贸易顺差的主要原因，而其中有 70% 的加工贸易是由外资企业和与外资相 关的企业在运作。也就是说，FDI 在中国贸易中扮演着一个重要的角色，因此，它的活动对 于中国经济，特别是中国的贸易平衡和真实汇率具有重要的影响。 有大量的文献关注 FDI 流动和汇率之间的关系，比如Froot 和 Stein (1991)，Goldberg 和 Kolstad (