工程机械行业2009年二季度投资策略.pdfVIP

行业跟踪分析报告 2009年 03月 23日 工程机械行业 2009 年二季度投资策略 行业评级 前次评级 持有 寒冬之中，沐浴暖阳 惠毓伦 研究员 刘智 机械行业 研究助理 行业走势 电话：020323 电话：020405 eMail：hyl6@ eMail：lz10@ 寒冬之中，沐浴暖阳 在经历了 2008 年四季度的大幅调整之后，2009 年一季度受季节因 素和国家大规模基建投资的影响，各类产品销量环比增速较高。从 目前经济发展态势来看，货币政策宽松，拓展了行业发展空间；固 定资产投资增速超出市场预期，累计同比增速达到 26.5 ％。预计国 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 行业指数 1.11% 15.13% -41.83% 家对基础设施建设的投资力度将持续加大，政策性需求仍将继续主 上证综指 0.87% 13.01% -39.92% 导内需，对工程机械相关产品的拉动在二季度会进一步显现。 . 增长空间有限，子行业景气分化加剧 工程机械保有量在 2008 年底突破 250 万台，其中建筑机械保有量突 破 180 万台，庞大的设备保有量将制约销量反弹空间；全球经济危 机尚未见底，出口需求依然低迷，未有明显好转迹象。各子行业中 景气度较好的是旋挖钻机、起重机和挖掘机；推土机、混凝土机械 次之；装载机、叉车等较差。 投资策略 我们对工程机械行业的总体判断是：1、大规模基础设施投资对行业 的拉动效果开始显现，基本可以确认最差情况已经过去；2、工程机 械行业是机械行业中最具国际竞争力的子行业之一，随着欧美等发 达国家经济基本面好转，出口将有所好转；3、政策性需求将主导内 需；4 、在经历了去库存化以后，行业产能过剩的矛盾将会显现；5、 工程机械将告别高增长时代，2009 年销量大幅反弹的可能性较小， 预计行业销量增速在 0 ％～10 ％之间；6、二季度环比增长光环褪色， 对政策的预期将决定行业估值水平。 基于以上判断，我们认为 2009 年工程机械行业在增速明显放缓，且 未来前景尚存在诸多不确定因素的情况下，目前行业平均动态市盈 率为 20 倍，估值水平比较合理。因此，给予“持有”的投资评级。 重点推荐公司：三一重工、山推股份。 风险提示 1、政策风险，国家的基础设施投资力度不如预期或落实不到位；2、 原材料价格大幅波动风险；3、出口需求持续低迷。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、寒冬之中，沐浴暖阳 3 （一）行业景气下降，进入低位调整时期3 （二）货币政策宽松，拓展发展空间4 （三）政策性需求将主导内需4 二、增长空间有限，子行业景气分化加剧6