豆类期货月报：三月豆类先抑后扬，四月贸易政策主导.pdfVIP

豆类期货月报 作者： 农畜产品组 侯芝芳 执业编号：F3042058 （从业） 联系方式：010 成文时间 ：2018年3月20日 星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆类：三月豆类先抑后扬 四月贸易政策主导 天气一直都是农产品的重要题材，在NINO3.4 指数持续处于-0.5 以下的情况下，阿根 廷大豆主产区在大豆播种尾期以及进入生长期以来持续干旱，尤其是科尔多瓦和圣塔菲州， 各家机构纷纷下调阿根廷大豆产量预期，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新的产量预期 为3950 万吨，而其最初的预测为5400 万吨，整个生长期内产量下调幅度为1450 万吨，另 外调整幅度向来保守的美国农业部也将阿根廷产量从12 月的5700 万吨调整至3 月的4700 万吨，累计下调1000 万吨，2 月阿根廷大豆主产区持续干旱推动一路上涨至3 月初的1078 美分/蒲式耳。 今年是不平静的一年，美国对进口钢铁、铝加征关税的实施加剧了中美紧张贸易关系， 对于全球化品类豆类产生了重要影响。中国是全球大豆第一大需求国，中美紧张贸易关系引 发了市场对于美豆出口的担忧，同时对于中国来说，大豆进口依存度达80%，紧张的中美贸 易关系也增加了市场对于大豆进口成本升高的担忧，最终出现了国内豆粕强于外盘CBOT 大 豆的局面。进入3 月，随着阿根廷大豆的生长逐渐进入尾期，市场的焦点也在逐渐从南美转 向北美，特别是美国农业部将在3 月底公布意向种植面积的情况下，各个机构都对种植面积 做了预期，普遍观点是认为新一年度的大豆种植面积将继续增加，具体数值为9100-9200 万 英亩，该预期下美豆2 月呈现高位回调走势，不过美国农业部似乎并不“满意”市场的猜测， 3 月30 日意向种植面积报告显示美国新一年度的种植面积为8898.2 万英亩，大幅低于市场 预期，当天收回3 月部分跌幅。国内豆粕跟随外盘3 月也是呈现先抑后扬的走势，3 月30 日触及涨停，收回3 月全部跌幅。 国内豆油主连3 月也呈现先抑后扬走势，国内豆油的影响因素相对较多，除了受成本美 豆的影响之外，还受原油以及替代油脂棕榈油、菜油的影响，再加上马棕油和美豆油盘面的 指引。3 月是马棕油的季节性减产季，理应对价格有支撑，不过马棕油在减产的同时，主要 需求国印度大幅提高进口关税，需求也出现了大幅的下滑，使得3 月马来西亚棕榈油没有像 请务必阅读最后重要事项 第1 页 预期的减库存，再加上美豆油的出口偏慢、美豆油库存高企，外围油脂弱势氛围下，国内豆 油库存居高不下，国内豆油在美豆强势支撑和油脂弱势氛围共同作用下，呈现震荡走势。 走过了坎坷不平的3 月，4 月又将如何演绎？关注因素有哪些？本文主要从4 月可能的 炒作因素以及与往年的对比来对4 月行情进行梳理，给投资者4 月投资提供参考。 一、 3 月行情回顾 3 月美豆整体呈现先扬后抑走势，主要因素原因集中在中美贸易关系和3 月底意向种 植面积预期上，美国对进口钢铁、铝加征关税的实施加剧了中美紧张贸易关系，对于全球 化品类豆类产生了重要影响。中国是全球大豆第一大需求国，中美紧张贸易关系引发了市 场对于美豆出口的担忧，同时对于中国来说，大豆进口依存度达80%，紧张的中美贸易关 系也增加了市场对于大豆进口成本升高的担忧，最终出现了国内豆粕强于外盘CBOT 大豆的 局面。进入3 月，随着阿根廷大豆的生长逐渐进入尾期，市场的焦点也在逐渐从南美转向 北美，特别是美国农业部将在3 月底公布意向种植面积的情况下，各个机构都对种植面积 做了预期，普遍观点是认为新一年度的大豆种植面积将继续增加，具体数值为9100-9200 万英亩，该预期下美豆2 月呈现高位回调走势，不过美国农业部似乎并不“满意”市场的 猜测，3 月30 日意向种植面积报告显示美国新一年度的种植面积为8898.2 万英亩，大幅 低于市场预期，当天收回3 月部分跌幅。 图1：美豆主连 请务必阅读最后重要事项