房地产行业地产A股2018年二季度投资策略：不疾不徐.pdfVIP

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2018-04-16 发布于北京
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房地产行业地产A股2018年二季度投资策略：不疾不徐.pdf

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行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配房地产地产A 股2018 年二季度投资策略（维持评级） 2018 年04 月02 日一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略房地产沪深300 1.6 不疾不徐 1.1 地产A 股相对收益的变化基本遵循了《区瑞明地产A 股小周期理 0.6 M-17 M-17 J-17 O-17 D-17 F-18 论框架》我们预判地产A 股行情整体趋势所沿用的框架是《区瑞明地产A 股小周相关研究报告：期理论框架》，该框架至今仍然十分有效。在该框架中我们提出过这样一《地产股2018 年3 月投资策略：布局中长线》-180305 个论断：①在量价齐升的小周期繁荣期，申万房地产指数大概率会跑输《统计局2017 年房地产数据点评：大部分行业；②在房地产行业大部分指标的累计同比增速见顶之后，伴 2017 年投资增速 7%完全符合我们预期，区瑞明地产A 股小周期理论框架随着政策调控、打压，行业进入小周期衰退期，在一个完整的地产小周再次被印证》-180122 《房地产A 股 2017 年下半年投资策期衰退期内，房地产指数能跑赢大部分行业，但亦难有持续性的大行情；略：进一步解放思想，做多地产龙头股》 ③持续较长时间的大行情（房地产指数大幅跑赢绝大多数行业且涨幅持 -170630 续居前的时间超过半年以上）基本上发生在行业小周期复苏阶段，即行证券分析师：区瑞明业小周期衰退量变到质变倒逼政策和货币大范围放松的阶段，譬如历史电话：0755 上的2009 年上半年、2012 年、2014 年 2-4 季度。根据该框架，我们能 E-MAIL：ourm@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120051 比较准确地预测到各年份地产 A 股行情的整体趋势，也能很好地解释每证券分析师：王越明电话：0755 年地产A 股整体行情所发生的一些比较大的波动。 E-MAIL：wangyuem@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512040001 比如，为什么我们在2017 年的底部区域即大声疾呼建议机构投资者解放思想做多地产龙头股，而在 2018 年初地产 A 股整体过热时，我们的观点又相对冷静和保守，并能前瞻性地提示后面将会出现调整？我们依据的正是上述框架：①根据该框架 “房地产指数繁荣期跑输、衰退期跑赢大部分行业”的论断，由于在小周期繁荣期的 2015、2016 年房地产指数已大幅跑输，所以在小周期衰退期的2017 年，房地产指数会出现一个由 “繁荣阶段跑输”向 “衰退阶段跑赢大部分行业”转化的 “追赶”行情，2017 年初至今的行情正是这样的行情（申万房地产指数由2016 年的第 22 名追赶至 2017 年的第 11 名，2018 年以来已位居第 4 名），房