行业利差及产业链高频跟踪月报2018年第3期：工业生产和需求弱，4月去化成焦点.pdfVIP

策 略 研 究 高频数据月报孟 2018 年04 月03 日 工业生产和需求弱，4 月去化成焦点 策 略 ——行业利差及产业链高频跟踪月报2018 年第3 期 研 究 相关研究 本期投资提示：  产业债利差变动：3 月产业债利差整体下行，短端下行幅度较大，产业债也有拉长久期情 证 况出现。超短久期中，基础化工、航空机场、汽车下行幅度较明显，中等久期中，医药生 券 物、地产、造纸等行业利差下行明显，较长久期中，商业贸易、煤炭、航空机场利差收窄。 研 究 证券分析师 整体而言，中上游行业表现强于下游，下游行业中表现较好的是医药与地产。 报 孟祥娟 A0230511090004 告 mengxj@  月度成交监测：3 月成交收益率高于估值的个券行业较为分散，钢铁、煤化工、交运、建 研究支持 筑等行业均有分布，不少 AAA 评级主体出现成交收益率高于估值的情况；成交收益率低 王艺蓉 A0230116070005 于估值的个券，集中在房地产，富力地产、融创、旭辉集团、北京住总等交投活跃。 wangyr@ 钟嘉妮 A0230513080005  全产业链跟踪情况：整个3 月工业生产和需求均偏弱。上游煤炭、钢铁等库存偏高，节后 zhongjn@ 库存去化较慢，有色产能去化可能不及预期；中游化工产品降价较为明显（MDI、尿素等）， 李通 A0230117070001 工程机械中挖掘机销售不及预期；下游汽车生产销售均低迷，库存系数在警戒线以上，部 litong@ 分二线城市地产销售有所下行，房企融资压力大，家电受地产拖累销售同比明显下行，货 联系人 运流通环节显示需求不足。根据申万调研指数报告，机床销售预期较为乐观，4 月份生产 赵宇璇 (8621转 节奏成为焦点。 zhaoyx@  分产业链景气度监测：1）动力煤-电力产业链：3 月动力煤价格下滑。其中，环渤海动力 煤指数和秦皇岛现货平仓均价跌幅较小，而坑口价和国际动力煤价格下滑幅度较大。煤炭 库存上升。1-2 月，四大高耗能行业的用电量同比增长，火电设备利用小时数同比上升。 行业投资方面，火电新增设备容量累计同比继续下滑，幅度较去年放大。2）焦炭-钢铁- 机械产业链：钢厂备库意愿不高，导致冶金焦价格下跌。3 月份钢价回调幅度较大，但是 原材料价格回落，吨钢毛利下降幅度较小。3 月份开工情况不及预期，社会库存在历史较 高位置。预计4 月份去库存的过程中，钢价大概率还会继续承压。工信部表示2018 年是 钢铁去产能的深化年，未来任何新上钢铁项目都要实施产能置换，以严控新增产能。2018 年2 月份挖掘机销量为1.1 万台，同比下降23.52%。根据申万调研指数显示， 3 月份销 量有所上升，但是略低于预期。但是需要关注房地产投资增速及基建增速的边际变化。贸 易战对出口影响