中国制造2025系列之一：物流效率提升释放工业企业利润空间.pdfVIP

中国经济| 证券研究报告— 宏观及策略 2018 年4 月3 日 [Table_Title] 物流效率提升释放工业企业 利润空间 中国制造2025 系列之一 [Table_Summary] 研究物流行业有着重要意义，一方面物流行业与经济发展同步，作为经济的 “晴雨表”，可以用来分析经济的景气程度，分析它的宏观指示意义；另一 方面物流成本降低可以降低企业负担，提高经济的效率，同时提高工业企业 利润。  中国物流行业可以看作是经济发展的一个缩影，与经济增长同步性较 高。1992 年至2017 年，物流业物流总额增速与GDP 增速趋势基本一致。 物流中，工业品占比较高，因此物流业务总量与 PPI 同步性较高；而 快递业与大众消费关系紧密，进而与CPI 走势趋同。在2016 年下半年 以前，CPI 当月同比与规模以上快递业务收入增速同步，PPI 当月同比 和累计同比与物流业务总量景气指数变化趋势相符。物流行业的固定 资产投资的结构也可以反映出目前经济变化的一些特点。  中国物流行业与发达国家相比仍有较大提升空间。根据世界银行全球 物流行业竞争力指数（Logistics Performance Index ，LPI），2016 年中国 在全球160 个国家和地区中排名27 位。除价格具有一定优势外，基础 设施水平也相对具有竞争力。  从财务角度看，物流对利润率和资产周转率两个方面对企业利润率起 着作用，物流涉及资产和经营两个方面。资产回报率等于净利率乘以 资产周转率。首先，物流影响净利率。企业经营取得毛利后还要扣除 相关研究报告 费用，物流同时影响固定费用和可变费用两个部分，例如起付及按重 《物流效率提升释放工业企业利润》——宏观 量计费等。毛利扣除总费用后得到净利润，除以销售额等于净利率。 经济周报(12.11-12.17 物流成本降低可以降低总费用，提高净利率。其次，在总资产中，库 [Table_relatedreport] 存作为流动资产的一部分也将产生物流费用，提高物流效率将降低安 全库存，降低流动资产，提高资产周转率。  物流成本降低可以释放工业企业利润。2007 年至2013 年底，物流总费 中银国际证券股份有限公司