投资学刘志新.pptVIP

投 资 学 刘志新 北京航空航天大学经管学院 刘志新 北航经济管理学院 教授 博导 博士 主要研究领域： 公司融投资决策、实物期权理论、资本运作、金融市场分析、金融工具定价。主持：国家自然科学基金课题 《中国证券市场有效性研究》，《完工效益会计方法及应用研究》，《基于鞅测度的期货定价模型研究》；航空基础科学基金课题 《不确定性下投资项目决策的期权方法及在航空企业中的应用研究》，《制约因素理论在研制费用控制中的应用研究》；著有《证券市场有效性理论与实证》、《期权投资学》、《资本运作》等专著，在核心期刊和国际会议发表30余篇有关证券市场、企业融投资决策方面的文章。? 主要管理咨询工作：为中国国际航空公司、海南海口港集团公司、唐山市政府、AMECO 、**保险公司、**科技上市公司、**旅游区开发项目提供投资规划、合资项目可研报告、项目评估、项目融资、并购与管理者收购、管理层股票期权等方面的投资管理咨询工作。 ? 主要教学工作：《公司理财》、《投资学》、 《资本运作》、 《项目投资与项目融资》、《管理会计》、及相关内容的公司内训。 第一章 绪论 一、学科的性质 1、? 投资、投资估值、证券投资、实物投资 2、 Investment Finance 及相关学科 ? 二、投资学的三个基础理论 1、投资组合理论 2、资本资产定价模型 3、Black-Scholes的期权定价模型 三、投资的金融环境 1、金融工具 2、金融市场 3、金融机构 四、投资学的基础知识----利率的构成及应用 1、名义利率 = 实际利率 + 通胀补偿 + 风险补偿 2、应用 第二章、 投资项目决策分析方法 1、货币的时间价值 终值 (将来值) FV是将当前的一笔资金按复利利率计算至将来某一时刻的价值。 现值（PV）是把将来某一时刻的资金按复利折算为当前的值。 计算公式 2、现金流折现（ DCF ）的投资决策（估值）思想 （1）投资决策（估值）思想 任何资产的价值等于该资产未来现金流按合适折现率折为现值之和。 （2）投资决策（估值）中的两个关键因素 未来预期的现金流 合适的折现率（市场利率） 3、以DCF为基础地投资项目决策方法 （1）净现值法（NPV） 含义：净现值是项目寿命期内逐年净现金流量按资本成本折现的现值之和，一般用NPV表示。 计算公式： 判别准则： NPV = 0，项目应予接受， NPV 0， 项目应予拒绝。 方法的局限 ：净现值法是流入流出现金流的现值之差。该法没有考虑相对收益水平和单位投入产出的问题。 （2）获利能力指数法（PI） 含义：获利能力指数法是项目经营净现金流值和初始投资之比，表明项目单位投资的获利能力，记为PI。 计算公式： 判断准则： PI =1.0，项目可接受； PI 1.0，项目应拒绝。 与NPV法比较： 获利能力指数反映单位投资的效益，与净现值指标比，更适用于投资额不等的多个项目间的比较和排序。 刘志新 （3）内部收益率法（IRR） 含义：内部收益率是使项目在寿命期内现金流入的现值等于现金流出现值时的折现率，也就是使项目净现值为零的折现率，一般用IRR表示。 计算公式： 判断准则： IRR=资本成本，项目可接受； IRR 资本成本，项目不可接受。 如何理解资本成本？ （4）回收期法 （Payback Period） 回收期是用投资项目所得的净现金流来回收项目初始投资所需的年限，一般用TP表示。 计算公式： 判断准则： 回收期 标准回收期，接受项目 回收期 标准回收期，拒绝项目 第三章、股权投资决策方法 1、市场比率法---市盈率法 市盈率＝每股价格 / 每股收益 市盈率法的步骤 首先寻找一组可比公司；随后根据它们的市盈率估计所选用市盈率的数值；最后根据被估价公司与可比公司组的差异作相应的调整。