国际金融三讲1节.pptVIP

思考：为何近年人民币升值物价不跌反涨？ 思考：为何近年人民币升值物价不跌反涨？ 提示： 1. 需求拉动 2. 成本推动（工资成本——由经济发展、基本生活成本上升造成，见后；原材料成本） 3. 货币供给速度（见资料） 外資側の原因： でも近年，この投資環境は少しずつ変えてきた： a. 中国の労働力コストが増えている ドル ／年 タイ 中国 ラオス フィリピン インド ベトナム インドネシア カンボジア 東南アジア諸国一人当たり収入の推移と比較 出所：世界銀行 中国实际工资增长率 1990-2010货币供给增长率 3. 本币贬值与总需求 1. 一般而言，本币贬值对总需求是扩张性的，即在一定条件下，贬值通过改善净出口，并进一步通过外贸乘数来扩张总需求和总产出。须满足条件： （1）M-L条件 （2）经济中存在闲置劳动力和生产资料，不能已经处于充分就业状态 （3）内部贬值（通胀）不能太高 （4）总需求从而总收入上升带来的进口增加效应不能太大 但是，贬值对总需求也有一定的紧缩性影响（见下文） 3. 本币贬值与总需求 2. 若本国对外国产品需求很强（进口需求弹性低），则除了ML条件不满足，无法提高总需求和产出外，人们会花费更多本币用于购买同样数量的进口产品，这会使其对本国产品需求能力下降（消费品、投资品等），总需求下降——贬值税效应 3. 同样道理，如果本国对外国金融产品需求很强，则不得不花费更多本币收入用于购买外国金融资产，同样使得对本国产品需求能力下降——货币资产效应 4. 贬值后偿还同样外币金额的外债需要付出更多的本币，同样影响本国居民对本国产品需求——债务效应（与3是一个道理，只不过表现为债务减少） 1981-1995年中国汇率与总需求的关系 汇率 经济增长率 4. 本币贬值与就业 在M-L条件、非充分就业、国内通胀不严重等条件满足的前提下，本币贬值可以带动总需求（主要是净出口）和总产出的增长，自然也会带动就业率的提高。这种就业率的提高不仅反映在出口部门，也包括出口部门的相关行业，例如金融、物流、原材料、设备制造等等行业。 5. 本币贬值与民族工业 贬值对于民族工业的影响要看一国的工业发展战略是“出口导向”还是“进口替代”。 对于出口导向战略而言，贬值使得本国出口产品价格竞争力提高，有利于本国出口部门的发展，因此出口导向的国家偏爱使本币贬值。但也可能会使得出口部门专注于消费品的生产而不注重投资品的生产。 对于进口替代战略而言，贬值使得进口本币成本提高，不利于进口替代行业进口生产资料进行进口替代产品的生产。采用这种战略的国家多采用高估本币的方式扶植进口替代企业。（但贬值有利于进口替代企业产品在本国的销售，因为进口产品本币价格提高了） 6. 本币贬值与生产率、经济结构 短期而言，本币贬值一方面使得出口企业销售量增加，有利于出口企业扩大生产规模，产生规模经济效应，另一方面使得进口产品更贵了，有利于扩大本国企业产品在国内市场的销售。贬值对本国企业是一种保护，可防止本国企业被外国强势企业压垮。 长期而言，如果本国企业能够用贬值带来的市场扩大的机会提高生产技术、改善设备和管理，则贬值对生产率有利。但如果本国企业利用贬值的保护不思进取，仅仅重复扩大低效率生产，则必然要被淘汰，会阻碍本国产业与经济结构的升级。（升值也许更有利于一国的产业结构长期发展和提高） 辛苦了！ Ms0 Ms1 P0 P1 i0 i1 E0 E1 E2 t t t t 2. 汇率的黏性价格货币分析法 评价： 1. 仍然是利用了货币分析法的框架，长期来看引起贬值并决定贬值幅度的仍然是货币供给及其幅度，购买力平价仍然是决定长期汇率水平的标准（换句话说其长期仍然属于贸易决定体系的汇率理论）。 2. 引入了短期和长期、价格黏性、汇率动态调整、理性预期等要素，更加细致和真实，汇率模型逐渐微观化。 2. 汇率的黏性价格货币分析法 3. 同时考虑了货币市场均衡和资产市场均衡，可以说是结合了购买力平价、弹性价格货币分析法以及利率平价理论的思想。 4. 政策含义鲜明：自由的浮动汇率制度会产生汇率超调的现象，会给金融市场和产品市场带来较大冲击，政府应当加以干预和管理——采取有管理的汇率制度。 请您欣赏： 五律 严州大桥奇雾 一桥依两岸 群山已苍茫 三棵四棵树 五只六只羊 野滩锁寒雾 归鸿隐斜阳 桂流青峰塔 纱胧七里香 3. 汇率的资产组合分析法 是美国经济学家布朗森在20世纪70年代末系统提出的理论。 分析过程： 1. 分析对象是一个小国，无法影响外国利率 。 2. 本国居民持有的资产包括3类：本国货币（M）、本币资产（B，主要是债券）、外币资产（F，外币现金、存款、外币债券等，本币价格为eF）。一国资产总量（W）的总值由下面这些部分组成：