工程经济学第2版课程项勇第5章节确定性分析与决策演示文档.pptVIP

亿元 NPVA+B＞NPVA＞NPVB 故两个方案同时采纳为最佳。 5.4.2 从属相关型方案的经济效果评价 如果两个或多个方案之间，某方案的实施要求以另一方案(或另几个方案)的实施为条件，则两个方案之间具有从属性。例如汽车零配件制造厂与汽车总装厂之间，就有从属性。 【例5-11】 有5个投资建议A1、A2、B1、B2、及C，它们的现金流量及净现值见表5-12所示。今已知A1及A2互斥，B1及B2相斥，B1及B2都从属于A2，C从属于B1。设定资金限额为220万元，试选择出最优的投资组合方案，基准折现率为10%。 表5-12方案基本数据表（单位：万元） 解:先不考虑资金的限制。5项投资建议共可组成5个互斥的投资方案， 如表5-3所示。显然方案5的净现值最高应优先采纳。方案5是由A2、B1及C三项投资建议组成。总投资为216万元，净现值为71.6万元。 表5-13 组合方案评价结果表 方案 现金流量 NPV 0 1 2 3 4 A1 -200 80 80 80 80 53.6 A2 -120 48 48 48 48 32 B1 -56 18 18 18 18 1.06 B2 -60 20 20 20 20 3.6 C -40 24 24 24 24 36 5.5 方案选择中应注意的问题 5.5.1 投资方案自身效率与资本的效率 从众多的投资方案中选择最合适的方案时，内部收益率(投资的效率)这个指标在很多情况下都是有效的。此时，重要的是搞清各方案之间的相互关系和资金的制约因素。 本节将讲述以收益率为尺度进行方案选择时应注意的一个问题，即不应将投资方案自身的效率与投入的净资本的效率混同起来。用一个具体的例子予以说明。 组合方案号 组合规则 投资 NPV A1 A2 B1 B2 C 1 1 0 0 0 0 -200 53.6 2 0 1 0 0 0 -120 32 3 0 1 1 0 0 -176 33.06 4 0 1 0 1 0 -180 35.6 5 0 1 1 0 1 -216 71.6 【例5-12】某企业现正在研究互相独立的投资方案A、B、C何者有利的问题。三个方案的投资额都为5000万元，每年年末的净收益A为800万元，B为700万元，C为600万元。投资的寿命期皆为20年：如无特殊情况，那么优选的次序应为A、B、C。 但是各方案的情况是不同的：A方案是企业内工厂的扩建问题；B方案是公共工程，其投资的一半(2500万元)可以由市政府提供20年无息贷款；C方案是引进外资的企业，其中的4000万元可以按4％的利率获得。 此时各方案自身的效率(即内部收益率)为： A方案： B方案： C方案： 但是，作为企业，通常总是希望尽可能有效地运用有限的资金，因而有必要知道自有资金的效率是多少。 由于A方案无任何投资优惠条件，因而上述计算是可以的。但是，B方案可以得到20年的无息贷款2500万元，该款将于20年后偿还，因此其现金流量如图5-6所示。 此时自有资金2500万元(或贷款资金之外的资金)的效率可由下式求得： 。 可见，其投资效率远比A方案有利。 C方案以4%的低息贷款4000万元，因而每年都需偿还，假如复本利和20年内偿还完了，则其现金流量如图5-7（a）所示。其中每年偿还金额为： 图5-6有无息贷款时的现金流量 图5-7 有低息贷款时的现金流量 万元 因而其净现金流量如图5-7（b）所示。其他资金的效率为： 可见C方案“自有资金”的效率比B方案还高。 5.5.2收益率法的适用范围 收益率(包括追加投资收益率)法是一种根据方案间的关系进行方案选择的有效方法。但是，对于长期投资方案的问题，并不是在任何情况 下都是可以应用。搞清其适用条件将更有利于该方法的应用。下面用具体例子说明其应用范围。 5.5.3应用投资回收期时候的注意事项 在此之前，我们讨论的方案都是在初期