工程经济学第3单元.pptVIP

3.3.4 内部收益率（IRR——Internal Rate of Return） 内部收益率本身是一个折现率，它是指使项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，也就是说，在这个折现率水平下，项目的现金流入的现值之和等于其现金流出的现值之和。实质上，内部收益率就是使项目的净现值等于零时的折现率。 1、原理公式 * 2、实际求解方法 * 从图3-4可以看出，IRR在i1与i2之间，用i*近似代替IRR，当i1与i2的距离控制在一定范围内，可以达到要求的精度。试算法的具体计算步骤如下： (1)设初始折现率值i1，并计算对应的净现值NPV(i1)； (2)若NPV(i1)≠0，则根据NPV(i1)是否大于零，再设i2，计算对应的NPV(i2)。 ①若NPV(i1)＞0，则设i2＞i1； ②若NPV(i1)＜0，则设i2＜i1。 (3)重复步骤(2)，直到出现NPV(i1)＞0，NPV(i2)＜0或NPV(i1)＜0，NPV(i2)＞0。 * (4)用线性内插法求得IRR近似值： 式中：NPV1——较低的折现率i1对应的正的净现值； NPV2——较高的折现率i2对应的负的净现值； i1——使净现值出现正值的折现率； i2——使净现值出现负值的折现率。 为了保证IRR的精确，i1和i2之间的差距一般以不超过2％为宜，最大不要超过5％ * 3、判断准则 内部收益率计算出来后，可通过与基准收益率进行比较来判断方案是否可行，即： (1)若IRR≥，则NPV≥0，方案财务效果可行； (2)若IRR＜，则NPV＜0，方案财务效果不可行。 【例5】某建设项目投资方案净现金流量如表3-7所示，设基准收益率10%，用内部收益率指标判断项目是否可行。 表3-7 某项目现金流量表 单位：万元 t年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -2000 300 500 500 500 1200 解：设初始折现率i1=10% 取i2=12% 取i3=14% 因为NPV1=21万元，NPV2= -91万元，两值符号相反且不等于0，而i2-i1=2%，则： 4、内部收益率的经济涵义 IRR的经济涵义可以这样理解：项目在这样的利率下，在项目终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况。因此，内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。由于内部收益率不是用来计算初期投资的收益的，所以，一般不使用内部收益率指标直接排列两个或多个项目的优劣顺序。 5、内部收益率的优点与不足 (1)优点：内部收益率指标考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况，而且避免了像净现值指标那样须事先确定基准收益率这个难题，而只需知道基准收益率的大致范围就可以了；它反映了项目所具有的最高获利能力，是衡量项目效益优劣的非常有用的方法；这种方法可以在项目计算期的任何时间点上进行测算，并且结果一致。即时间点的选择对项目获利能力的评价并没有影响。 (2)不足：内部收益率的计算需要大量的与投资项目有关的数据，计算复杂；对于初值的估算较为困难，如果离结果太远，需要多次反复计算，才能准确地估算初值；对于具有非常规现金流量的项目来说，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至是不存在的。 3.3.5 净现值指数（NPVI）或净现值率（NPVR——Net Present Rate） 净现值指数是在净现值的基础上发展起来的，可作为NPV指标的一种补充。净现值指数是项目净现值与项目全部投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值的大小，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。由于净现值不直接考虑项目投资额的大小，故为考虑投资的利用效率，常用净现值指数作为净现值指标的辅助评价指标。 1、计算公式 2、评价准则 净现值指数反映了项目的收益水平，是单位投资所含净现值的投资指数，是表示单位投资所获取收益的能力。进行多方案比较时，净现值指数高的优。 若NPVI≥0，则表示项目经济上可以考虑接受，反之则不接受。 3.3.6 投资收益率 投资收益率是衡量投资方案获利水平的静态评价指标，它是投资方案达到设计生产能力后一个正常年份的年净收益与方案的投资总额的比率。它表明投资方案在正常生产中，单位投资每年所创造的年就收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算生产期年平均就收益与投资总额的比率。 1、计算公式 2、评价准则 项目利用投资收益率这一指标进行评估时，投资收益率越大，项目的经济效果越好。决策规则为：投资收益率≥行业平均投资收益率。 3、投资收益率的优点和不足 投资收益率是考察项目单位投资