在中国的浑水中找寻方向-GEM.PDF

东英投资管理，2011 年 10 月 在中国的“浑水”中找寻方向 如何发现赢家、识别潜在问题 所有的公司都以增长为目标。尤其是新兴市 场，当名义 GDP 以 10%-15%的速度增长时，公司的 账面利润取得名义增长并不难做到。但是有些股票 却让人十分失望，还有一些甚至是彻底绝望，原来 貌似很强劲的表现，其实只是一种假象。 我们的选择性投资方法是为区分看起来类 似但是实际上有差异的公司而设计的。有些公司虽 同属一个行业，也有相似的增长、利润率和估值， 但是它们的股价表现却可以相去甚远。这是什么原 因造成的呢？ (第 2 页 继续) 重 点 ► 为什么类似的公司股价表现却不同？ ► 为什么一些看起来很有吸引力的公司 却被证实为让人失望的投资？ ► 怎样评估增长的品质？ 狄高信(Benoit Descourtieux), CFA 主席, 东英投资管理有限公司 bdescourtieux@.hk +852 2869 8620 重要资料 本公司编写本文件仅作资讯用途。阁下不应就有关的任何建议或其他方面的交易，对其决定性地依赖或以此作为任何决定、合约、承诺或行动的决定性准则。阁下和阁下 的董事、高级行政人员、雇员、代理人及联属公司应对本文件和任何所提供与本文件有关的口述资讯保持绝对机密及，除非得到本公司事先的书面同意，否则不可在任何 时候传达、复制、分发或向任何人士透露，或向公众提及，本文件的全部或部分内容。如果阁下并非本文件的指定收件者，请立即删除及销毁所有文件拷贝。 本公司编写本文件及其中包括的分析部份是基于本公司从收件者、其董事、高级行政人员、雇员、代理人及联属公司及／或其他来源所取得的某些假设及资料。本公司使 用该等假设和资料时并不暗示本公司已独立地核实或必定同意任何该等假设和资料，同时本公司以本文件作为目的，已假定及依赖该等假设和资料的准确性及完整性。本 公司或本公司的联属公司，或本公司的或它们的相关高级行政人员、雇员或代理人皆没有就其中包括在本文件的资料或任何所提供与本文件有关的口述资料，或其所产生 的任何数据的准确性和完整性作出明示或暗示的陈述或保证，以及并不接受就有关任何该等资料（无论直接或间接，在合约上、民事上或其他方面上）负上一般责任、义 务或法律责任。本公司和本公司的联属公司，或本公司的或它们的相关高级行政人员、雇员或代理人明确地否认对那些根据本文件及当中的任何错误或遗漏负上任何及全 部法律责任。本公司或本公司的联属公司，或本公司的或它们的相关高级行政人员、雇员或代理人皆没有就，如有者，任何已受或可能受本文件的内容或方式所影响的交 易，或其未来预测，管理目标，估价，前景或回报的达标或合理性作出明示或暗示的陈述或保证。在这里的任何意见或条款只属初步的，及乃根据截止本文件之日期的财 务、经济、市场及其他现行情况，所以随时可能有变动。本公司不会承担任何义务或责任去更新任何载于本文件的资料。过去的表现不保证或预计未来的表现。 本文件及在此包括的资料并不构成对任何证券、商品或相关的衍生工具的推销或兜售；它们也不构成借款，银团贷款或财务安排，包销或购买或出任有关任何交易，或出 资承诺，的代理人或顾问或任何其他职位，或参与任何交易策略的邀约或承诺；它们亦不构成对收件者提供法律、监管