中央银行与货币政策讲义.ppt

经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第二节 货币政策及其目标 （二）货币政策目标的选择 单目标： 稳定币值（包括稳定汇率） 如德国和澳大利亚 经济增长为货币政策的唯一目标 多目标： 物价稳定 充分就业 经济增长 国际收支平衡 金融稳定 在不同时期以不同的目标作为相对重点 双目标： 货币政策的目标应当同时兼顾稳定币值和经济增长这双重目标 如中国人民银行的货币政策目标是：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。 经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第二节 货币政策及其目标 四、通货膨胀目标制 20世纪90年代以后，一些国家通货膨胀目标制（inflation targeting）的货币政策。 政策的核心是以未来一段时间内数量确定的通货膨胀率目标或者目标区作为货币政策目标，并根据对未来中长期通货膨胀的预测采取适当的货币政策操作。 明确的单一目标主张 是一种长期货币政策目标，并不排除中央银行在特殊情况下，以充分就业和经济增长等短期货币政策目标为重心，允许短期内偏离长期通货膨胀目标。 经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第七章 货币需求 第五节 货币政策效应 第四节 货币政策的中间目标和传导机制 第二节 货币政策及其目标 第一节 中央银行概述 第三节 货币政策工具 经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第三节 货币政策工具 中央银行为实现货币政策目标而采取的措施和手段称为货币政策工具。 一般性政策工具 1 选择性政策工具 2 直接信用管制 3 间接信用指导 4 经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第三节 货币政策工具 一、一般性货币政策工具 （一）存款准备金政策 存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款金融机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求其按照规定的比例计提并上缴存款准备金。 调整法定存款准备率会从两个方面影响货币量。 第一，法定存款准备率的调整会改变银行体系的准备金结构。 第二，法定准备率是影响货币乘数值的重要因素。 通过调整法定准备率来控制货币供应量的主要优点是 它对所有银行的影响是平等的。 这一工具也有两个主要的不足： 第一，它是货币政策工具中的一把巨斧，对货币供应量的冲击可能会很大，因而无法进行微调。 第二，当中央银行提高法定准备金比率时，会对那些超额准备金很低的银行带来流动性问题。 经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第三节 货币政策工具 （二）再贴现政策 再贴现机制就是中央银行变动再贴现率，影响商业银行通过贴现申请贷款的意愿，进而影响其准备金和基础货币。 当中央银行提高贴现率时，商业银行会减少向中央银行再贴现的数量，从而减少基础货币；反之亦然。 除了调整再贴现率外，中央银行可以对再贴现的量进行限制，也可以规定适于再贴现的票据标准。 再贴现率的效应： 作为基准利率的变动，引起整体利率发生变化 产生告示效应，影响商业银行和企业的行为 再贴现率的局限性： 中央银行缺乏主动性 再贴现率调整的灵活性和伸缩弹性也是有限的 再贴现率不适于随时调整，会引起商业银行和企业的不确定预期 经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第三节 货币政策工具 （三）公开市场操作 公开市场操作是中央银行在证券市场上买进或卖出有价证券，影响银行体系的准备金，并进一步影响货币供应量的行为。 中央银行 社会公众 社会公众 国外部门 净出口 外汇流入 财政部 资金流动 购买国债 购买国债 货币供给增加 外汇储 备增加 货币供给增加 公开市场 经济出现膨胀，有必要紧缩货币供给，应该在公开市场上卖出证券（或外汇） 经济出现紧缩，有必要扩张货币供给，应该在公开市场上买入证券（或外汇） 经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第三节 货币政策工具 一般而言，中央银行公开市场操作最理想的工具是短期政府债券。 公开市场操作可分为主动性操作和防御性操作两类。 主动性公开市场操作旨在改变银行体系的准备金和基础货币； 防御性公开市场操作旨在抵消影响基础货币的其他因素变动的影响，使基础货币保持相对稳定。 公开市场操作是以正回购或逆回购的方式进行的。 正回购是指中央银行与金融机构在签订协议时，首先以议定的价格将其手中所持有的国债暂时让渡给后者，并同时约定中央银行同意在未来某一天按协商好的价格重新如数购回这些债券。 因此，中央银行正回购操作主要是为了回收基础货币。 如果中央银行要投放基础货币，就可以采取逆回购式的公开市场操作。 经济管理学院财务与投资系 刘亚娟 第三节 货币政策工具 公开市场操作的优点： 中央银行在利用公开市场操作时可以主动出击。 公开市场操作具有灵活多变的特点，因此，公开市场业务被称为“微调”的货币政策工具。 易于进行反向纠正。 公开市场业务操作起来方便快捷。 中央银行的公开市场业务还可以影响利率结构。 公开市场业务的条件： 中央银