第四章篇 企业并购.pptVIP

第四章 企业并购;第三章 企业并购;第一节 企业并购概论;第一节 企业并购概论;一、并购的类型;多元化赶超的百事可乐;二、国际、国内并购发展史;;我国企业并购历史;关于中国产业的几个基本判断 ;第二节 企业并购的理论基础;第二节 企业并购的理论基础;一、并购的经济学理论解释;二、企业并购的正面效应分析;经营协同效应案例;;财务协同效应;促进企业发展;三、企业并购的负面效应及风险;并购的负面效应;企业并购中的七大风险 ;四、并购遵循的原则;第三节 企业并购业务的基本流程;第三节 企业并购业务的基本流程;一、投资银行为收购方提供的服务;具体操作工作流程如下;具体操作工作流程如下;二、企业并购的尽职调查;三、对目标公司进行价值评估;贴现现金流量法;;收益法;;五、进行并购后的整合工作;;六、投资银行为反并购提供的服务;第四节 杠杆收购;;;;步骤;杠杆收购的融资;;资金的供给; 资本结构特点： 使用债务杠杆进行并购的公司，其资本结构如三角体。;杠杆收购的优势;案例：;②税收优惠; 三、 杠杆收购运用“桥式贷款”;(2)监督公司的经营;LBO中的典型目标企业;;杠杆收购的运作流程 ;案例：美国最著名的经纪公司KKR公司;;(3)股权投资套现。 这是杠杆收购过程的尾声，也是收购者的撤资环节。 股权投资的套现通常有两条途径： 一是，公开招股上市。 在通过杠杆收购完成并购后，对并购公司进行重组和经营，待条件成熟后，组织安排上市。 这是每个杠杆收购投资者所追求的，他们可以通过二级市场以其投资额的几倍或几十倍套现。;;;二是，私下售与另一买家。 将杠杆收购公司再出售是实现股权投资套现的另一途径。 特别是当股市的萧条使杠杆收购公司上市几乎不可能的情况下，再出售套现就体现了方便、快捷的优势。 比如，美国KKR公司于1975年与经理人员联手，杠杆收购了罗克威尔公司的一个制造过滤嘴、齿轮等部件的分厂后，1980年将该厂售出， 收益高达初始股权投资的20多倍。;; 对收购方利益： 杠杆收购能使他们以较小的投资获得另一公司的全部或部分产权，而且公司管理层通过杠杆收购也能成??公司的所有者。 对被收购方的利益： 由于公司整体经营战略的变化，其分支机构或子公司可能已不再适宜继续经营，为提高股本收益率，他们会将子公司出售，杠杆收购能在市价之上为他们支付一笔溢价。被收购方也乐意为之。 对提供资金的金融机构利益： 他们能从为杠杆交易提供贷款中得到更高的收益。 尽管此举风险增加了，但他们可以通过提高贷款利率或直接参股等作为补偿， 也可事先对贷款对象进行必要的商业调查来降低贷款风险。;; 案例 运用表外工具完成杠杆收购的成功之作为英国比萨公司 (Beazer)对美国科伯公司(Koppers)的收购。 在此次收购案中，雷曼投资银行是整个交易的策划者和经办者， 奈特威斯特投资银行也参与了交易。 整个交易的融资体系见图。; 比萨公司和雷曼、奈特威斯特两家投资银行合建了名为BNS的控股公司，它们分别拥有49％、46．1％和4．9％的BNS公司股权。 ;;三、管理层收购;MBO的产生背景及现实意义;MBO的参与者;第五节 跨国并购;第五节 跨国并购;一、中国资本市场外资并购历程;二、跨国并购中国企业的特点;三、中国企业海外并购;本章小结;思考题