财务重点培训(香港理工大学邱艾妮博士).pptVIP

杜邦财务分析体系 前面有关偿债能力、营运能力、盈利能力指标的分析，仅仅从某一个特定角度对企业的经营活动进行了分析，不能全面评价企业的整体财务状况和经营成果，杜邦财务分析模型正好弥补了这一缺陷。 此法首先由美国杜邦公司的经理发明创造，称为杜邦系统(The DuPont System)，它是利用各项财务指标间的内在联系，将它们有机的结合起来，形成一个完整的指标分析系统。 杜邦财务分析体系 以净资产收益率(ROE)为核心和出发点，逐步分解成一系列财务比率。 有利于分析解释各指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。 杜邦财务分析体系 净资产收益率（ROE) 资产报酬率(ROA) 权益乘数 销售净利率 资产周转率 净利润/所有者权益 净利润/资产 资产/所有者权益 净利润/销售收入 销售收入/资产 杜邦财务分析模型基本结构 净资产收益率 × 销售净利率 总资产周转率 总资产净利率 权益乘数 × 销售净额 ÷ 资产平均总额 1 ÷ (1－资产负债率) 净利润 ÷ 销售净额 销售收入净额－成本总额＋其他利润－所得税＋投资收益＋营业外收支净额 产品销售成本＋产品销售费用＋产品销售税金＋管理费用＋财务费用 净利润/所有者权益 净利润/资产 沃尔综合评分法 20世纪初由亚历山大 ? 沃尔提出，主要是通过选择7项财务比率，分别给定其在总评价中所占的比重，计算综合得分，并据此评价企业的综合财务状况。 不能从理论上解释财务比率的选取： 选取什么财务比率 选取多少财务比率 缺陷 国有企业效绩评价体系 评价指标 基本指标 修正指标 评议指标 评价内容 权数 100 指标 权数 100 修正指标 权数 100 评议指标 权数 100 财务效益状况 38 净资产收益率 总资产报酬率 25 13 资本保值率 主营业务利润率 盈余现金保障倍数 成本费用率 12 8 8 10 经营者基本素质 产品市场占有率 （服务满意度） 基础管理水平 发展创新能力 经营发展战略 在岗员工素质 技术装备更新水平 （服务硬环境） 综合社会贡献 18 16 12 14 12 10 10 8 资金营运状况 18 总资产周转率 流动资产周转率 9 9 存货周转率 应收帐款周转率 不良资产比率 5 5 8 偿债能力状况 20 资产负债率 已获利息倍数 12 8 现金流动负债比率 速动比率 10 10 发展能力状况 24 销售(营业）增长率 资本积累率 12 12 三年资本平均增长率 三年销售平均增长率 技术投入比率 9 8 7 80% 20% 对财务困境和破产企业的预测 财务困境企业的通常病因： 集中投资于单一重大项目 热衷于风险投资 过度扩张、过度分散经营 产品集中且过时 对风险缺乏敏感 现金流量管理不善 对财务困境和破产企业的预测 财务困境企业泡沫爆破的症状： 大股东抛售 股价不明原因大跌 诉讼案例急增 财务报告一推再推 非标准审计意见 银行频频催帐 关键管理高层辞别 谣言不断 对财务困境和破产企业的预测 财务困境企业泡沫爆破的财务症状： 现金余额大减 流动负债大增 短期负债占总负债的比重大增 现金对流动资产的比重大减 应收帐款余额速减或速增 利润上升而营业现金流量下降 以增加负债来增加资产 财务预警分析 单一比率 (William Beaver) 现金流量/负债 净利润/资产 负债/资产 关注现金、存货和应收帐款，对于现金及存货较少而应收帐款较多的企业，应格外关注 财务预警分析 破产模型（Edward Altiman） Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5 X1＝营运资本/资产 X2= 留存收益/资产 X3=息税前利润/资产 X4= 股票市值/负债 X5=销售收入/资产 Z值越低,企业破产的可能 越大,通常以1.8作为 临界值 Z值大于2.7：健康 Z值小于1.8：危险 财务分析 注重对公司外部经营环境的变化的分析：市场环境和行业背景 注重对会计报表附注的分析 利用审计师出具的审计报告 利用非货币信息 e.g.企业的扩张基础：资金基础（资金积累和积聚（借债；增发新股）；技术基础；管理基础（管理模式）；市场基础（营销策略）。 报表分析的局限性 报表信息并未完全反映企业可利用的资源 受历史成本原则的制约，报表资料对未来决策的价值受到限制 会计政策运用上的差异使不同期间和不同企业之间的报表可比性大为降低 会计信息的人为操纵可能误导使用者 比率分析不一定能反映原因或问题的根由，更不会提出解决的方法。 财务分析的局限性 不能单纯依靠会计或审计事后发现公司的造假舞弊行为 健全有效的公司治理机制（宏观和微观）是保证会计信息质量的前提条件。 谢 谢 3 * 财务分析入门 讲述人 邱艾