山东宏桥新型材料有限公司2018第四期中期票据与主体信用评级报告.pdfVIP

主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 发债主体 山东宏桥原名山东位桥染织有限公司，成立于1994 年7 月27 日， 成立时为中外合资经营企业，初始注册资本 300 万美元，分别由山东 魏桥创业集团有限公司（以下简称“魏桥集团”）持有60%股权及香港 中大汇文有限公司持有40%股权。2010 年3 月，公司成为宏桥投资（香 港）有限公司（以下简称“宏桥投资（香港）”）的全资子公司。2011 年3 月，中国宏桥集团有限公司（以下简称“中国宏桥”，股票代码： 1378.HK）于香港联合交易所红筹上市，公开发行股票88,500 万股， 募集资金 637,200 万港元。中国宏桥通过中国宏桥投资有限公司和宏 桥投资（香港）间接控制山东宏桥。经过多次股权转让及增资扩股， 截至2017 年9 月末，公司注册资本为153,312 万美元，是宏桥投资（香 港）的全资子公司，自然人张士平具有实际经营决策权，是公司实际 控制人。 2017 年4 月21 日，公司完成与鲁丰环保科技股份有限公司（以下 简称“鲁丰环保”，证券代码：002379.SZ ）控股股东于荣强就 261,096,605 股股份收购事宜，截至2017 年9 月末，公司持有鲁丰环 保28.18%的股权，是鲁丰环保的第一大股东。鲁丰环保是一家大型综 合性铝板带箔加工企业，主要从事铝板带、箔的研发、生产与销售业 务，目前主要产品包括各类铝板基、铝箔坯料、铝带材等；本次收购 可提升公司的产业整合力度、完善产品组合及延伸公司的产业链，进 一步巩固公司在行业内的领导地位。2017 年5 月26 日，鲁丰环保完成 工商变更登记手续，其名称由“鲁丰环保科技股份有限公司”变更为 “山东宏创铝业控股股份有限公司”；2017 年6 月1 日起，证券简称由 “鲁丰环保”变更为“宏创控股”，证券代码不变，仍为“002379”。 2017 年2 月28 日，沽空机构Emerson Analytics Co.Ltd.发布沽 空报告称：中国宏桥在 IPO 阶段开始，涉及通过低报生产成本，以极 低的价格从关联方购买电力和氧化铝，多年来通过报告造假，以及骗 取相关补贴隐藏了约 216 亿人民币的成本；该机构估计，其实际利润 率不到其对外宣称的一半，并且股票价值仅为当前水平的40%（即3.10 港元）。就该沽空事件，中国宏桥先后于2017 年3 月1 日及2017 年3 月 6 日发布公告，否认负面报告所涉及负面信息的真实性，其股票于 2017 年3 月1 日上午10：53 至2017 年3 月7 日上午9：00 期间短暂 停止买卖。2017 年3 月20 日，中国宏桥与中信信惠国际资本有限公司 （以下简称“中信信惠”）订立谅解备忘录，中信信惠拟认购中国宏桥 将配