商业贸易行业独角兽思考：搅动格局的拼多多.pdfVIP

行业报告 | 行业深度研究 商业贸易 证券研究报告 2018 年04 月18 日 投资评级 独角兽思考：搅动格局的拼多多 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 国家统计局数据显示，2017 年全国网上零售额 7.18 万亿，而市场判断阿 里GMV4.6 万亿。那么问题来了，在阿里最强势的电商领域，为什么还能 作者 不断诞生新的独角兽？例如近期引起最多关注、搅动电商格局的拼多多。 刘章明 分析师 我们认为要回答该问题，判断电商长期竞争格局，需分析下述几点，本文针 SAC 执业证书编号：S1110516060001 对拼多多的分析亦将就此展开： liuzhangming@ 1、谁能拥有更多流量， 张璐芳 分析师 2 、谁能提高流量的转化率和留存率， SAC 执业证书编号：S1110517020001 zhanglufang@ 3 、谁能够提高货币化率，也就是谁的商业模式能够最终盈利。 ■拼多多的流量崛起：农村包围城市 行业走势图 据易观国际，拼多多目前注册用户数超3 亿，17 年 1 月MAU 为1176 万， 18 年 1 月已达1.14 亿，3 月1.01 亿。拼多多用户逆互联网红利增长背后 商业贸易 沪深300 原因主要在于两方面：微信，低线城市和农村。一方面，春节红包推动微信 24% 支付的全国普及，小程序的推出使得交易可以完全避开淘宝-支付宝体系， 18% 拼多多通过拼团购使得相同的需求在短时间内被聚集起来，形成爆款；另一 12% 6% 方面，拼多多吸引的更多是低线城市即农村里对价格敏感但从未或较少发生 0% 电商购物行为的人群。从用户分布情况看，拼多多三四线及以下城市用户占 -6% 比为64.7% ，显著高于京东的50.2% ；而一线城市用户占比仅7.6%低于 -12% 移动网民中一线城市用户占比的 13.3%。 -18% 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 ■拼多多的流量转化与留存 拼多多通过微信群和朋友圈传播主打生活性商品（生鲜、日用品）等实现流 资料来源：贝格数据 量到消费的转化，而流量的留存问题则是长期决定拼多多成败的关键。 相关报告 17H2 拼多多的7 日留存率平均76.9% ，行业领先；月复装率均值19.9%， 1 《商业贸易-行业点评:3 月社零同比 逊于淘宝的 46.7% 。但目前留存的更多还是对价格最敏感的用户群体，而