推荐细分领域龙头，关注低估值黑马标的-传媒行业二季度投资策略.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 传媒 传媒行业二季度投资策略 （维持评级） 2018 年04 月18 日 一年该行业与沪深300 走势比较 行业投资策略 传媒 沪深300 1.4 持续推荐细分领域龙头，关注部分低 1.2 1.0 估值黑马标的 0.8 0.6 A/17 J/17 A/17 O/17 D/17 F/18  市场层面：估值仍处底部，板块具备向上基础 1 ）估值仍具安全边际。年初至3 月底，传媒板块整体下跌2.8% ，跑输沪深300 相关研究报告： 《18Q1 传媒板块业绩前瞻：一季报预告业绩 （-1.48% ）和创业板指（1.96% ）；在中信一级板块排名第 12 位（2 月排名第15 整体向好，关注成长确定龙头》 位），板块行情持续回暖；整体TTM 估值处31X PE 水平，2018 年动态 PE 仅 ——2018-04-12 23 倍左右；横向相对TMT 乃至食品饮料等消费行业仍有明显差距，具备良好安 《传媒互联网一周回顾与展望：一季度票房创 新高，把握被错杀成长龙头买入机会》 全边际和估值向上空间。 ——2018-04-11 《传媒互联网一周回顾与展望：系统性调整之 2 ）板块内部持续分化。受益行业基本面回暖及风险偏好提升，传媒板块平台/资 下，把握行业龙头买入机会》——2018-03-26 源龙头表现优异：年初至3 月底，视觉中国、光线传媒、昆仑万维（Opera 平台） 《传媒互联网一周回顾与展望：爱奇艺及B 站 确定上市时间，持续看好头部内容龙头》 涨幅均超过20%，领涨板块表现。 ——2018-03-20 《传媒行业3 月投资策略：聚焦成长确定的龙  行业层面：票房市场持续超预期，广告行业持续回暖 头，关注内容板块》 ——2018-03-15 1 ）电影市场持续回暖，预测全年票房增速有望达到20%以上。电影市场“口碑回 升+消费升级”理性复苏之下，春节档总票房达到57.7亿（同比增长69% ），2018Q1 证券分析师：张衡 实现票房202.1 亿元，同比增长40%，超市场预期。往年Q1 票房占全年票房比 电话：021 E-MAIL：zhangheng2@ 例在21%-32%之间，我们保守预计 18Q1 票房占全年票房比例在32%左右，测 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 算2018 年国内票房有望达到 660 亿元（含服务费口径），对应全年票房增速中 联系人：董博雄 枢为20%。 电话：010 E-MAIL：dongboxiong@ 2 ）精品剧渠道端需求不减，预测影视剧内容市场整体增速有望超 30%。3 月 TOP10 精品剧播放量 280.8 亿，环比增长12.3%；现实题材霸屏，古装剧显著 供不应求；网络剧呈现精品化，优酷、腾讯、爱奇艺逐渐占据流量入口。另外， 2 月底爱奇艺首次披露了招股说明书带来稀缺数据，我们详细梳理爱奇艺内容投 入相关数据，测算爱奇艺2017-20 年外购