第三章___经济效果评价方法.pptVIP

（四）寿命不等的互斥方案经济效果评价 寿命不等的方案需要设定一个共同分析期（或称为计算期），以便满足方案在时间上的可比性。 设定一个合理的共同分析期 给寿命期不等于分析期的方案选择合理的方案接续假定或者残值回收假定。 1. 年值法 （1）净年值 设m个互斥方案的寿命期分别为n1、n2、…、nm,方案j（j＝1、2、…、m）在其寿命期内的净年值为： 寿命不等的互斥方案经济效果评价（续一）——年值法（1） 判别准则：净年值最大且非负的方案为最优可行方案。 例3-10：设互斥方案A、B的寿命分别为3年和5年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示（单位：万元）。试用年值法评价选择（i0=12%） 0 1 2 3 4 5 A -300 96 96 96 96 96 B -100 42 42 42 年份 方案 寿命不等的互斥方案经济效果评价（续二）——年值法（2） 注意：年值法实际上假定了各方案可以无限多次重复实施。 年值法以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。 （2）费用年值 判别准则是：费用年值最小的方案为最优方案。 寿命不等的互斥方案经济效果评价（续三）——年值法（3） 例3-11：互斥方案C、D具有相同的产出，方案C寿命周期为10年，方案D寿命周期为15年。两方案的费用现金流量如下表所示，试优选（i0=10%） 投资 经营费用 0 1 2-10 11-15 C 100 100 60 — D 100 140 40 40 方案 年份 方案C、D的费用现金流（单位：万元） 寿命不等的互斥方案经济效果评价（续四）——年值法（4） 6.内部收益率有多个解的情况 内部收益率（IRR）（续六） （五）外部收益率（ERR，External Rate of Return） 从上面可以看出：每年的净收益以IRR为收益率进行再投资，到n年末历年净收益的终值和与历年投资按IRR折算到n年末的终值和相等。 由于投资机会的限制，这种假定往往难以与实际情况相符。这种假定也是造成非常规投资项目IRR方程可能出现多解的原因。 1.假定技术方案所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用方案每年的净收益按基准折现率折算的终值来抵偿时，这个折现率称为外部收益率。 上式不会出现多个正实数解的情况，而且通常可以用代数方程直接求解。 2.判别准则： 若ERR≥i0，则项目可以接受； 若ERRi0，则项目不可接受。 外部收益率（续一） 例3-5：某重型机械公司承接某项目预计各年的净现金流量如下表所示。基准折现率i0为10％，试用收益率指标评价该项目是否可行。 年份 0 1 2 3 4 5 净现金流 1900 1000 -5000 -5000 2000 6000 解：该项目是一个非常规项目，其IRR方程有两个解： IRR1＝10.2％， IRR2＝47.3％，不能用IRR指标评价，可计算其ERR。 外部收益率（续二） ERR使用不普遍，但对于非常规项目的评价，有其优越之处。 外部收益率（续三） （六）动态投资回收期 1. 2. 3. 年份 0 1 2 3 4 5 1.投资支出 20 500 100 2.其他支出 300 450 450 3.收入 450 700 700 4.净现金流量 -20 -500 -100 150 250 250 5.折现值 -20 -454.6 -82.6 112.7 170.8 155.2 6.累积折现值 -20 -474.6 -557.2 -444.5 -273.7 -118.5 年份 6 7 8 9 10 1.投资支出 2.其他支出 450 450 450 450 450 3.收入 700 700 700 700 700 4.净现金流量 250 250 250 250 250 5.折现值 141.1 128.3 116.6 106.0 96.4 6.累积折现值 22.6 150.9 267.5 373.5 469.9 动态投资回收期计算表（i0=10%） 例3-6: 动态投资回收期（续一） 5 6 10 B D C E F G H 累积折现值（i＝IRR） 累积折现值（i＝i0） 累积净现金流 NPV 累积折现值和累积净现金流量曲线 A 0 1 2 3 4 7 8 9 动态投资回收期（续二） （七）评价指标小结 评价指标 效率型 外部收益率 内部收益率 净现值指数 投资收益率 价值型 净现值 净年值 费用年值 费用现值 兼顾经济性与风险性 静态与动态投资回收期 等效 等效 （特例） （特例） §3-2 决策结构与评价方法 独立方案 互斥（互不相容）方案 相关方案 决策结构 一、独立方案的经济效果评价