2012当前宏观经济形势和展望.pptVIP

制造业投资24.5%，基本稳定 房地产投资18.5%，降幅16.1个百分点，4月份为9.2%，5月18.2%。 基础设施企稳回升。2008年-2012年1-5月 电力： -1.8%、15.9%、 7.3%、3.8%、19.4% 交通： 19.5%、22.9%、19.5%、1.8%、-6.4% 水利等：39.4%、52.9%、24.5%、14.2%、9.3% 3、就业形势较好 2011年，城镇新增就业1221万人，全年农村劳动力转移就业800万人。 2012年1-3月，城市新增就业332万人，农村外出务工劳动力16371万人，比2011年末增加508万人,同比增长3.4%。 低端劳动力招工难，集中东部、中部地区，中小企业和外向企业。大型企业和技术密集企业，大学生就业难。就业结构和产业结构存在问题。 5、几个结论 就业状况总体良好，经济运行仍处于合理区间。物价上涨压力明显减小，经济增速低于潜在经济增长，经济偏弱。适度刺激需求增长有必要，但政策调整空间不大。 供给面调整幅度较大，需求面调整很小，库存调整是经济下滑的主要原因。重工业增速慢于投资增速，重工业产品在去库存。轻工业增速快于出口和零售额增速，轻工业产品去库存开始。5月份数据说明，重工业库存调整速度减慢，轻工业库存调整开始。 库存周期变动 1981年以来，三次9-10年中周期中，包含两到三个库存周期，一般3-5年。经历去库存、复苏、繁荣几个阶段 库存变动与预期和价格密切相关，特别是工业生产者出厂价格 从2008年四季度开始去库存到2011年年底库存达到高点，第一个基钦周期结束。 2011年四季度开始第二个去库存基钦周期开始，已经半年 消费中的餐饮、珠宝、娱乐和体育、汽车消费减慢，与城市中等收入阶层消费能力相适应的。房地产销售下降，汽车、家电消费缓慢也与政策有关。短期内扩消费很难，中长期需要鼓励城市化，支持农民工住房等消费。 农民工招工难和大学生就业难并存，沿海地区经济减慢和中西部增长加快并存。城乡结构和区域结构调整有成效，但产业结构调整缓慢。 企业通过设备替代劳动力、节能减排压力、消费结构升级引发的10年左右的朱格拉周期（设备更新周期）调整初露端倪。 二、我国经济发展面临的有利条件 1、 3、库存调整速度减慢 4、鼓励节能产品消费。家电等 美国经济复苏缓慢 2008年10月到2009年9月，第一轮量化宽松，购买1.45万亿房产抵押债券和3000亿国债。 2010年11月到2011年6月，第二轮购买国债6000亿美元。 2011年10月到2012年二季度并延长到年底，扭曲操作，卖出较短期限国债，买入较长期限的国债。 财政悬崖。2013年自动减少财政赤字。 2、企业经营困难 实体部门利润转移为金融部门利润。实际融资成本高 部分企业产能过剩和企业去库存过程中，固定成本（劳动力、设备）上升，利润减少，投资热情下降，出现慎贷现象。 企业去库存化过程中需要必要的支持，以增强企业信心，防止出现库存和投资下降的恶性循环。 3、房地产市场处于胶着状态，调控两难 房地产是支柱产业。一头连投资、一头连消费。房价继续上涨，会引发泡沫，加大收入差距。 地方财政和融资平台高度依赖土地和房地产，银行和民间信贷介入其中。房地产销售下降，会打破我国财政、金融的脆弱稳定状态。 房地产调控政策主要是限购政策不会变、完成保障性住房的政策不变、支持中低价位和中小户型开发的导向不变。 4、地方政府性债务风险 地方政府性债务10.7万亿，政府负有偿还责任的债务6.7万亿元,占62.6%;政府负有担保责任的或有债务2.3万亿元,占21.8%;政府可能承担一定救助责任的其他相关债务1.7万亿元,占15.6%。 用于市政建设、交通运输、土地收储整理、科教文卫及保障性住房、农林水利建设等公益性、基础设施项目的支出占86.5%。 2011年，举债21536亿元，偿债21533亿元。分税制下，中央政府是最终债务偿还人。 2010年中央政府债务余额为6.75 万亿,总计17.5万亿元,约占GDP 总量44%。 5、我国经济增长潜力下降 我国潜在经济增长能力测算 潜在经济增长速度= 2.9% + 0.525*资本增长速度+0.475*劳动力增长速度 2006-2010年，资本存量增长速度13.5%，劳动力资源增长0.9%，潜在经济增长速度10.4% 资本和劳动力贡献分别是60%和9% 全要素生产力贡献31%左右。主要是出口、投资、民营经济发展引起的劳动力转移、外资和外贸带来的技术进步和管理水平提高，教育和研发作用较小。 中周期内潜在经济增长 劳动力年均增长零（2011年劳动人口达到高点，人口红利消失，刘易斯拐点） 大规模基础设施投资增速减慢，资本存量增长10%左右 劳动力转移等要素驱动向