公用事业行业4月暨二季度投资策略：淡季不淡配城燃，煤价下行利火电.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 公用事业 公用事业4 月暨二季度投资策略 （维持评级） 2018 年04 月20 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 公用事业 1.2 1.1 淡季不淡配城燃，煤价下行利火电 1.0 0.9 0.8  燃气二季度及全年量价预判：淡季有望量增价跌，全年气量增速承压 0.7 燃气行业伴随3 月底供暖季结束迎来传统淡季。尽管气量面临环比下滑，但2017 0.6 A/17 J/17 A/17 O/17 D/17 F/18 年冬季气荒引发的保供措施，尤其是进口 LNG 气量的增加，有望惯性延续至淡 季，确保二季度工业端因锅炉煤改气而新增的用气需求得到充分满足，用气量同 相关研究报告： 比增速维持在高位。由于LNG 接收站新增投产的影响，二季度LNG 价格预计将 《国信证券-行业快评：环卫全市场订单一季度 出现季节性大幅下滑。全年看，预计2018 年供给端增量依然受限，冬季很可能 高速增长，预示行业今年进入冲刺阶段》 ——2018-04-16 再次出现供需紧张与涨价情况，压低当前市场对全年用气量增速的预期，进而影 《环保行业周报：基金环保板块持仓处于历史 响到对新增接驳、尤其是农村煤改气接驳的信心。年内上游气源保障、中游管道 低位，看好当前配置时点；3 月全社会用电量 增速受二产拖累下行》 ——2018-04-16 互联互通改革以及储气库建设将成为市场用气量预期改善的潜在因素。 《行业重大事件快评：PPP 融资规范加严，短 期利空，民企竞争力进一步加强》  燃气行业二季度投资策略：淡季不淡配城燃 ——2018-04-04 二季度我们推荐超配优质城燃新奥能源、中国燃气、天伦燃气，因为伴随冬季供 《行业重大事件快评：中财委第一次会议点评： 降杠杆环保龙头企业将显著受益》 给措施的惯性与锅炉煤改气带来的高毛差的工商业气量占比提升，预计淡季城燃 ——2018-04-04 气量与毛差均将有较好表现。2017 年城燃毛差出现滑坡，国家对加权毛差实行 《环保行业周报：财政部23 号文进一步规范 PPP 融资行为；前2 月用气量高增，中石油或 的9 毛钱窗口指导以及冬季气荒或为主要原因。2017 年风险释放过后，2018 年 推冬季门站价新机制》 ——2018-04-02 全国性布局或基数较低的城燃公司毛差有望企稳。我们同时看好上游煤层气龙头 蓝焰控股，认为公司上游区块采气进展将主导年内行情。全年尺度而言我们同样 证券分析师：陈青青 看好LNG 接收站核心资产，但认为二季度LNG 价格或大幅下行，更合适的配置 电话：0755 时点在冬季前后。 E-MAIL：chenqingq@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004  火电行业二季度投资策略：季节因素加持，煤价下行趋势仍在持续 证券分析师：武云泽 电话：021 我们认为二季度主导火电行业的主要矛盾在于煤价以及主导煤价预期的经济预 E-MAIL：wuyunze@ 期。若经济向好，煤价随需求好转而出现上行预期，则火电行业业绩仍将承压； 证券投资咨询执业