电力设备与新能源：工控装备和水进火退催生投资机会.pptVIP

新能源汽车产业：汽车电控和电机类领域公司机会巨大 中国汽车工业面临的石化能源危机 环保问题 三大核心部件电池+电控+电机 赣州谋划新能源汽车电机发展 大洋电机积极开拓新能源汽车电机市场 分析师介绍 邓浩龙，毕业于上海交通大学，工学硕士，从事电力设备与新能源行业研究。 刘元瑞 邓浩龙 执业证书编号：S0490510120022 Tel: 8621 6875 1072 Email: denghl1@ 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 工控装备和水进火退催生投资机会 电力设备与新能源行业2011年中期投资策略 图1：电力设备PE相对沪深300处于高位 资料来源：Wind, 长江证券研究部 2011年电力设备行业能大幅跑赢指数吗？ 图2：投资增速与电力设备相对受益的背离 资料来源：Wind, 长江证券研究部 图3：电源设备投资保持平稳 资料来源：Wind, 长江证券研究部 图4：电网设备较高的相对涨幅并无业绩支撑 资料来源：Wind, 长江证券研究部 两条投资主线： 一、关注电力需求侧：电力电子节能、工控、新能源汽车电控电机市场巨大 二、发掘“十二五”规划倒逼下的电力建设结构性机会 目 录 一、节能减排、高端设备制造和战略新兴产业形成正在进行时 二、日本地震导致今年电源建设“水进火退核睡”势在必行 三、 2011年电网的建设重点：特高压电网建设加速 四、重点公司介绍 表 1：高压变频器分行业节能效率 资料来源：长江证券研究部 20~30% 煤炭、油气钻采、矿山、市政（主要是水处理） 24% 其他 60~70% 各类泵、压缩机和公用工程方面 12% 石化 15~30% 鼓风机、粉碎机、皮带传送机、排气风机、回转窑等 15% 建材 50~70% 轧机、卷取机、高炉风机、循环水泵、料浆泵等 17% 冶金 31~40% 引风机、送风机、吸尘风机、压缩机、给水泵、循环水泵、灰浆泵、凝结泵等大功率风机和泵类的电机 32% 电力 平均节电效率 应用 市场需求占比 行业 图1：高压变频器全国市场规模与增长率（亿元） 资料来源：长江证券研究部 高压变频器：节能减排政策持续驱动运用领域拓展 利得华福被收购或将改变行业竞争格局 通用型产品毛利率进入30-35%这一合理区间，价格进一步下降的空间已经不大 关注合康变频、九洲电气、智光电气、荣信股份 高压变频器：价格竞争告一段落，竞争格局趋于稳定 图2：高压变频器上市公司收入情况（万元） 资料来源：公司公告, 长江证券研究部 图3：高压变频器上市公司毛利率 资料来源：公司公告, 长江证券研究部 表2：中国当今经济发展水平与日本六十年代水平的异同点 资料来源：长江证券研究部 高端设备制造：工控行业受益国家“十二五”规划 日本 城市化率、人口规模和地域差异、劳动力成本、国际经济环境 人均GDP、人均能源消费数据、刘易斯拐点、耐用消费品普及率、社会经济大事件 中国 不同点 相同点 中国经济当今的发展阶段大致和日本60年代中期类似。60年代中期到70年代中期，日本正处于重化工业向高端制造业过渡阶段。机械、电器和精密仪器等当时的新兴产业成为产业结构升级的重点方向，这些行业在实体经济和股票市场的表现都取得了比传统产业更好的增长。 400亿千瓦时（三峡电站2006年发电量） 每年节电潜力 4000 假设年平均运行小时数 25% 假设配置变频后可有效提高运行效率的电机中装变频器的比例 35% 配置变频后可有效提高运行效率的电机占比 5000万千瓦/75% 带变频控制的电动机/可配置率 90% 交流电动机占比 5.8亿千瓦 我国总装机容量（kW） 表3：中国电动机使用变频器之后的节能潜力 高端设备制造：变频器行业进入快速增长期 图19：中国变频器行业发展阶段示意图 资料来源：长江证券研究部 2002 03 2009 2011 12 13 14 15 16 17 18 19 起步期 快速增长期 成熟期 市场规模 低速增长期 图4：中国变频器行业发展阶段示意图 资料来源：长江证券研究部 2002 03 2009 2011 12 13 14 15 16 17 18 19 起步期 快速增长期 成熟期 市场规模 低速增长期 资料来源： 长江证券研究部 图5：2008年国内低压变频器在各行业应用的市场份额 低压变频器在我国各行业应用应用广泛，主要应用于大部分的电机拖动场合，能够实现工艺调速、节能、软启动、改善效率等功能。因此，低压变频器在起重、电梯、纺织印染、冶金、电力、石油石化、机床、印刷包装等行业得到了广泛的应用。从销售规模来看，2008年国际品牌厂商占据了我国低压变频器约81.06%的市场份额，并占领了起重、电梯、冶金、机床、风电等国内高端市场。 高端设备制造：低压变频