买壳上市战略转型与财富效应－对新长江集团收购华联商城的实地研究优秀毕业论文.docVIP

买壳上市、战略转型与财富效应－对新长江集团收购华联商城的实地研究--优秀毕业论文 1999年,公司房屋销售及有形市场开发收入占总收入的比例为8.84%。 到 2002 年,这一比例为 56.26%。经过三年来的努力,公司已基本形成以 商业用房地产开发为支柱,商贸流通业务为重要补充的主营业务结构,为 公司的持续健康发展提供了保证。 我们知道,公司合并主要涉及两方面主体的利益:公司自身利益和股 东利益。上市公司自身业绩已有较大的改善,对于股东而言,则是借助公 司价值的提升而获得收益。 原控股股东华联集团在这次并购中摆脱了欠上市公司的 10600 万元的 债务;并购后华联集团虽然持股数下降,但由于每股收益的增加,使得年 收益比并购前有所增长;配股的净资产增值效应:华联集团并购前的净资 产是:1998年末的9954万。并购后的净资产是:1999年末的4312万。配 股后的净资产是:2000 年的 8592 万。这样,配股前后华联集团每股净赚 1.589 元,每股净资产增值高达 99.25%。华联集团在并购中付出的代价是 失去了第一大股东的地位。 新控股股东新长江集团在并购中取得了上市公司的控制权;每年获得 了高额收益;净资产增加额:7869万。新长江集团在此次并购中付出的成 本是下属的新长江网络公司,没有动用现金。 中、小股东的财富效应是通过实证研究,计算事件公布先后股票的超 2额报酬率来分析渤海物流的市场价值。本文选择华联商城收购新长江网络、 配股、国有股转让获批为研究事件,上述公告的时间分别是1999年7月1 日、2000 年 1 月 28 日、2002 年 10 月 17 日,我们将这三个时刻定为 1, 向前追溯10个交易日,后推14个交易日作为检验的时窗长度。 通过计算AR/CAR,得出结论:对于华联商城收购新长江网络,短期市 场反应不好,时窗内 CAR 是一路下降。这说明广大股民对新长江网络不了 解,跨地域并购存在管理整合的风险。但纵观99年全年,渤海物流股票在 二级市场上非常火爆。新长江网络当年为母公司带来了 4000 多万元的利 润,占利润总额的 61.53%,成为渤海物流重要的利润来源。这也说明渤 海物流已成为名副其实的电子商务股,概念非常独特。 对于配股事件,信息公布前,超常收益率为正,累积超常收益率上升。 市场对信息作出了强烈反应;信息公布后,累积超常收益率先升后降,这表 明信息公布前市场对信息的反应体现了上市公司的业绩增长。后来的下降 表明在过度反应的反向修正过程中,修正幅度反映了渤海物流经营业绩的 变化。 对于国有股转让事件,AR和CAR曲线都十分不稳定,其中AR曲线在0的 左右徘徊,CAR的值基本上大于0。较长时期看CAR曲线是上升的。说明广大 股民对控股股东的更迭是认可的。从上市公司的市场价值看,控股权的转 移增加了中、小流通股股东的财富。 从此并购案例的分析,我们可以看出买壳上市和战略转型相结合,实 施结果是上市公司业绩提升;非上市公司借“壳”上市并配股募集了资金; 股市以优胜劣汰方式推陈出新而保持了优势上市企业;投资者则获得了优 质股票。这是对几方面都是有利的经济行为,它在客观上也正是市场优化 资源配置功能的一种体现。 关键词:买壳上市 战略转型 财富效应3Abstract This dissertation set out from going public through “buying a shell” and theory of strategic transition and studied on New Changjiang Group’s going public through buying the shell of Hualian Shopping City. And these series of capital operations improved the enterprise’s performance and therefore increased the shareholders wealth. So this dissertation has analyzed the post-acquisition wealth effect on the original holding shareholder, new holding shareholder and medium and small circulating stock shareholder respectivelyThe goods retail trade of our country has obtained great development in recent years.